猫眼娱乐(01896.HK)2025年中报点评：符合预期 电影大盘边际改善 关注下半年演出&电影单片释放

机构：华创证券 研究员：刘欣/吴婧 利润端：受电影单片+加大演出投入影响利润率有所下滑。25H1 毛利率37.9%（YOY-15.4pct），受内容 成本增加+加大演出投入有所下降。此外，销售/管理费用绝对值分别YOY-12.2%/-20.2%，降本提效持 续推进。 展望后续，关注电影单片释放&演出进展。1）7 月起电影大盘已明显边际改善，公司作为头部参与 方，储备有《刺杀小说家2》（10/1）、《熊猫计划2》（10/1）、《浪浪人生》（12/31）、《匿杀》 （12/31）、《飞驰人生3》等单片待释放，期待后续上线后表现；2）现场演出：当前行业仍在增长， 公司积极攫取份额中，积极关注后续进展。 投资建议：25 年电影有望进入新一轮产品周期，看好行业修复。我们看好猫眼电影相关业务优势持 续，预计随大盘快速修复；同时现场演出票务有望贡献第二增长曲线。我们根据24 年实际表现情况及 25 年片单，调整此前预期，预测公司25-27 年的营业收入分别为45.98/53.71/60.68 亿元（ 此前预计 48.98/53.99/58.35 亿元），同比增长13%/17%/13%；经调整归母净利润分别为4.72/6.7 ...