上美股份(02145.HK)：主品牌抖音龙头地位稳固多品牌多品类布局日益完善

研究员：施红梅/李雪君 机构：东方证券 8 月中公司正式推出彩妆品牌NAN beauty，为多品牌矩阵再添重彩。8 月中旬公司携手明星化妆师春楠 和前天猫美妆总经理携手推出中高端专业彩妆品牌Nanbeauty，"顶级彩妆师+顶级电商操盘手+美妆上市 公司"为新品牌从产品、渠道和供应链赋能等多个角度打下了良好基础。我们认为这样的商业模式充分 体现了公司对新品牌孵化的科学开放态度，也对新品牌的发展抱有积极期待。 近年公司多品牌多品类布局日益完善，我们看好其中长期增长动能。除了以上品牌外，公司目前还有不 少新品牌、新品类在孕育之中。我们认为公司做好多品牌的核心是良好的激励和管理机制——内部充分 授权和结果导向，对外开放的合作心态。这也是保障公司中长期可持续增长的核心逻辑。 盈利预测与投资建议 我们小幅调整公司盈利预测，预计公司2025-2027 年每股收益分别为2.78、3.55 和4.37 元（原测为 2.71、3.42 和4.19 元），参考可比公司，给予2025 年34 倍PE，目标价为103.21 港币（1 人民币=1.09 港 币），维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧，新品牌、新品类推广不及预期等 ...