华西证券点评美国8月非农数据：表现极弱 降息预期可能进一步抬升

华西证券（002926）发布研报称，9月5日，美国劳工部公布8月非农数据，非农就业人数增加2.2万人， 预估增7.5万人，7月上修0.6万至7.3万，6月下修4万至-1.3万。失业率4.3%，市场预期4.3%，前值 4.2%。数据发布后，黄金涨超过1%，10年美债收益率一度下行约10bp至4.06%，如何看待本次非农的影 响？ 第一，非农就业延续疲软，市场预期9、10、12月可能连续降息 短期关注接下来的两个重磅数据，一是9月9日BLS发布非农就业年度初步基准修订(2024年4月至2025年 3月)，如年度就业数量下修幅度超出预期，可能加剧对劳动力市场疲软的担忧。二是9月11日发布的CPI 数据，不过通胀低于预期才能使得降息预期继续升温。如后续多项数据都指向美国经济下行风险，降息 预期可能进一步抬升至75-100bp区间。 这是否意味着9月降息后，10、12月降息也能兑现？答案是不确定，10月降息兑现概率相对更高，12月 确定性较低。自2023年10月以来，美国已经经历了多轮类似情况。如市场计入了过多的降息预期，国债 利率大幅下行，导致市场利率对通胀的限制性削弱，反而使得通胀出现加速风险。较为典型的是去年下 ...