深度*公司*极兔速递-W(1519.HK)：东南亚和中国区域单票成本继续下降 东南亚市场市占率大幅提升

我们看好东南亚电商红利助力公司业务量持续增长，中国区域效率优化和 "反内卷"政策下盈利空间有 望释放。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为23.89/41.29/62.34 亿元，同比 +197.8%/+72.8%/+51.0%，EPS 为0.27/0.46/0.69 元/股，对应PE 分别37.0/21.4/14.2 倍，维持公司买入评 级。 评级面临的主要风险 公司三大市场业务量与市占率均实现增长，东南亚市场市占率大幅提升。今年上半年，公司东南亚市场 表现尤为突出，包裹量达到32.3 亿件，同比增长57.9%， 市占率提升至32.8%， 稳居行业第一， 较去年 年底的27.4%提升5.4pct；中国市场包裹量达到106 亿件，同比增长20%，市占率11.1%，排名升至第5， 较去年年底的11.0%提升0.1pct；新市场包裹量1.7 亿件，同比增长21.7%，市占率6.2%，较去年年底的 6.1%提升0.1pct，并首次实现经调整EBITDA 转正，其国际化拓展逐步进入良性阶段。 东南亚和中国区域单票成本继续下降，公司将继续深化"成本优化—价格下降—业务增长—成本再降"的 良性循环。今年上半年， ...