核心创新管线持续驱动增长 大摩给予复宏汉霖(02696)720亿元估值 目标价再刷新高

HLX22在中国进行的针对一线(1L)HER2阳性胃癌(GC)的二期试验中，在24周时已显示出显著的无进展 生存期(PFS)和总生存期(OS)获益的早期迹象，其风险比(HR)与当前标准疗法(SoC)相比分别为0.2和 0.5。然而，考虑到患者数量有限，该行保守地预计其用于美国、日本和欧洲市场一线HER2阳性胃癌的 经调整后峰值销售额为27亿美元(未经调整为41亿美元)。复宏汉霖正在探索HLX22与Enhertu联用治疗 HR阳性/HER2阴性乳腺癌(BC)，概念验证(PoC)数据预计在2026年下半年读出，若证明有效，将进一步 释放其上行潜力。 另外，斯鲁利单抗(Serplulimab，PD-1) 有望在美国进入生物制剂许可申请(BLA)阶段(2026年上半年)， 它将是首个在一线广泛期小细胞肺癌(ES-SCLC)中显示出良好疗效的PD-1单抗。该药同时也处于针对 pMMR/MSS结直肠癌(CRC，占CRC病例的95%)和胃癌(GC)新辅助治疗的三期临床试验中。尽管癌症市 场竞争激烈，已有多种PD-1产品，但该行认为斯鲁利单抗在一线ES-SCLC、胃癌新辅助治疗(GCneo)和 CRC中独特的定位(在这些领域 ...