毛戈平(01318.HK)财报点评：盈利能力持续优化 高端品牌势能进一步提升

机构：东方财富证券 研究员：刘嘉仁 【投资要点】 公司公告：25H1 实现收入人民币25.88 亿元/yoy+31.3%；实现净利润6.70 亿元/yoy+36.1%，实现经调整 净利润6.72 亿元/yoy+32.0%。 毛利率为84.2%/yoy-0.7pct，净利率25.9%/yoy+0.9pct，主要源于销售费率-2.3pct。 分品类看：核心品类表现优异 1）彩妆：25H1 实现收入14.2 亿元/yoy+31.1%，拆分量/价分别同比+37%/-4%，大单品奢华鱼子气垫、 光感柔纱凝颜粉饼GMV 均超2 亿元。25H1 彩妆毛利率为82.7%/yoy-0.9pct，我们预计毛利率略有下降或 源于产品升级/包装升级带来成本提升。 2）护肤：25H1 实现收入10.9 亿元/yoy+33.4%，拆分量/价分别同比+32%/+1%，明星单品鱼子面膜/黑 霜GMV 分别超6/2 亿元，鱼子面膜增速超33%，今年新品黑金焕颜鎏光菁华水GMV 达0.16 亿元，虽然 24H2 护肤增速放缓，但目前来看已经回到良好增长轨道。25H1护肤毛利率为87.5%/yoy-0.2pct，基本保 持稳定。 4）培训业务：2 ...