专业主义+长期主义，能否成为合生元的估值锚？

近期，多家券商机构上调了健合集团的目标价。其中，中金公司维持"跑赢行业"评级，目标价区间最高 至 17.7 港元。对母婴行业而言，这样的调整本身具有一定信号意义：尽管整体需求承压，但部分企业 的经营模式差异化正在逐步体现。 根据财报，健合集团上半年实现营收 70.2 亿元人民币，同比增长 5.2%，三大核心业务板块均保持增 长。婴幼儿营养（BNC）分部实现收入 25.01 亿元，同比增长 12.5%，其中中国内地配方奶粉销售额同 比增长 10.0%，远高于行业 0.2% 的平均增速，超高端市场份额升至 15.9%。这些数据显示，合生元在 核心品类和核心市场上继续保持相对优势。 这种稳定链条的组合在财务表现中已有体现：BNC（婴幼儿营养护理分部）收入增速高于行业平均水 平，毛利率稳定在合理区间，部分产品如派星3段在市场的渗透率加速提升。产品力不仅决定了复购 率，也影响渠道的推荐意愿和议价空间。 长期主义的深耕与协同 与部分依赖短期投放的打法不同，合生元的渠道策略强调长期稳定合作，给货给人，覆盖全国的专业一 线团队，从产品、品牌、服务、组织等多个维度帮助渠道留住消费者。 合生元为渠道伙伴提供同样优质的产品与一致的 ...