2025 年年度业绩公告点评：预告区间上沿， 贯彻长期主义 证券研究报告·海外公司点评·消费者主要零售商(HS) H&H 国际控股（01112.HK） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13,052 | 14,354 | 16,042 | 17,970 | 20,073 | | 同比(%) | (6.28) | 9.97 | 11.76 | 12.02 | 11.71 | | 归母净利润（百万元） | (53.72) | 196.14 | 634.78 | 873.64 | 1,117.30 | | 同比(%) | (109.23) | 465.11 | 223.64 | 37.63 | 27.89 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.08) | 0.30 | 0.98 | 1.35 | 1.73 | | P/E（现价&最新摊薄） | (131.66) | 36.06 | 11.14 | 8.10 | ...

证券研究报告·海外公司点评·消费者主要零售商(HS) 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 证券分析师 邓洁 执业证书：S0600525030001 H&H 国际控股（01112.HK） 2025 年年度业绩公告点评：预告区间上沿， 贯彻长期主义 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13,052 | 14,354 | 16,042 | 17,970 | 20,073 | | 同比(%) | (6.28) | 9.97 | 11.76 | 12.02 | 11.71 | | 归母净利润（百万元） | (53.72) | 196.14 | 634.78 | 873.64 | 1,117.30 | | 同比(%) | (109.23) | 465.11 | 223.64 | 37.63 | 27.89 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.08) | 0.30 | ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 26 日 H&H 国际控股（01112.HK） 关注 26 年利润弹性，上调至强烈推荐 消费品/食品饮料 公司 25 年收入 143.54 亿元，同比增长 9.97%，其中 25Q4 收入同比+3.4%稳 健收官；经调整 EBITDA 为 20.5 亿，同比增长 5.0%，经调整净利润 6.64 亿， 同比增长 22.7%，归母利润 1.96 亿元。26 年看，Swisse 产品创新与升级并行， 继续拓展线上渠道及海外市场，有望持续稳固行业领先地位，BNC 业务超高端 婴配粉增长强劲份额逆势提升，PNC推进中国市场的高端化进程及全球化布局。 此外，26 年公司债务结构继续优化，一次性费用影响减弱，表观利润有望大幅 改善，我们给予公司 26-27 年 EPS 分别为 0.92、1.12 元，按照经调整净利润 来算，对应 26 年估值不到 10X，考虑到公司 26 年收入端有望双位数增长，所 处保健品赛道景气度高，上调至"强烈推荐"评级，给予 26 年目标估值 15X， 对应股价 16.0 港元。 强烈推荐（上调） 目标估值 16.00 港元 当前股价：12 ...

研究报告 Research Report 25 Mar 2026 H&H 国际控股 Health and Happiness International Holdings (1112 HK) H&H2025 年年报点评：扭亏为盈显韧性，盈利质量稳步提升 Turning a Loss Into a Profit Demonstrates Resilience, and the Quality of Earnings is Steadily Improving [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$12.45 目标价 HK$19.50 HTI ESG 2.2-3.0-2.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$8.04bn / US$1.03bn 日交易额 (3 个月均值) US$3.22mn 发行股票数目 645.56mn 自由流通股 (%) 32% 1 ...

三大业务共同驱动下经营保持稳健 2026 年 3 月 25 日│中国香港 食品 证券研究报告 25 年实现收入/净利润/经调整可比净利润 143.5/2.0/6.6 亿元，同比+10.0%/扭 亏为盈/+22.7%；其中 25H2 实现收入/净利润/经调整可比净利润 73.3/1.3/3.0 亿元，同比+15.3%/扭亏为盈/+55.2%，符合业绩预告（此前业绩预告预计收入 同比增长低双位数，经调整可比纯利同比增长 15%-25%）。具体来看，25 年 公司 ANC 业务收入同比+4.4%，其中中国地区/澳新市场收入同比 +13.3%/-21.8%，其他扩张市场收入表现亮眼；25 年 BNC 业务收入同比 +20.0%，整体表现强劲；25 年 PNC 业务收入同比+8.7%，其中宠物营养品业 务实现稳健增长。依托强劲的经营现金流与主动的资本结构管理，集团净杠杆 比率从 24 年的 3.99 倍降至 25 年的 3.45 倍。25 年末，公司现金余额超 17 亿 元，年内降低超过 6 亿元的总债务，为 26 年优化利息支出奠定良好的基础。 展望 26 年，公司 ANC 与 PNC 业务有望延续稳健发展趋势，婴配 ...

证券研究报告 H&H 国际控股 (1112 HK) 港股通 三大业务共同驱动下经营保持稳健 2026 年 3 月 25 日│中国香港 食品 25 年实现收入/净利润/经调整可比净利润 143.5/2.0/6.6 亿元，同比+10.0%/扭 亏为盈/+22.7%；其中 25H2 实现收入/净利润/经调整可比净利润 73.3/1.3/3.0 亿元，同比+15.3%/扭亏为盈/+55.2%，符合业绩预告（此前业绩预告预计收入 同比增长低双位数，经调整可比纯利同比增长 15%-25%）。具体来看，25 年 公司 ANC 业务收入同比+4.4%，其中中国地区/澳新市场收入同比 +13.3%/-21.8%，其他扩张市场收入表现亮眼；25 年 BNC 业务收入同比 +20.0%，整体表现强劲；25 年 PNC 业务收入同比+8.7%，其中宠物营养品业 务实现稳健增长。依托强劲的经营现金流与主动的资本结构管理，集团净杠杆 比率从 24 年的 3.99 倍降至 25 年的 3.45 倍。25 年末，公司现金余额超 17 亿 元，年内降低超过 6 亿元的总债务，为 26 年优化利息支出奠定良好的基础。 展望 26 年，公司 AN ...

Health and Happiness (H&H) International (SEHK:01112) H2 2025 Earnings call March 24, 2026 11:00 PM ET Company ParticipantsFei Luo - ChairmanJason Wang - CFOSuceka Li - Regional CEO of ChinaConference Call ParticipantsXiang Gao - Equity Research AnalystZihua Wang - Equity Research AnalystNone - AnalystFei LuoGood morning, everyone. Welcome to the H&H Group 2025 annual results presentation. In 2025, against a challenging macroeconomic environment, compared to 2024, our three business segments have returned t ...

Health and Happiness (H&H) International (SEHK:01112) H2 2025 Earnings call March 24, 2026 11:00 PM ET Company ParticipantsFei Luo - ChairmanJason Wang - CFOSuceka Li - Regional CEO of ChinaConference Call ParticipantsXiang Gao - Equity Research AnalystZihua Wang - Equity Research AnalystNone - AnalystFei LuoGood morning, everyone. Welcome to the H&H Group 2025 annual results presentation. In 2025, against a challenging macroeconomic environment, compared to 2024, our three business segments have returned t ...

Health and Happiness (H&H) International (SEHK:01112) H2 2025 Earnings call March 24, 2026 11:00 PM ET Speaker3Good morning, everyone. Welcome to the H&H Group 2025 annual results presentation. In 2025, against a challenging macroeconomic environment, compared to 2024, our three business segments have returned to our growth track. I would like to thank the management for the great effort. Our full-year revenue grew by 10.3% year-on-year. We have seen significant increase of our adjusted net profit and EBITD ...

H&H Annual Results 2025 MARCH 2026 2025 ANNUAL RESULTS 2 2025 ANNUAL RESULTS Disclaimer These materials have been prepared solely for the use at the presentation by Health and Happiness (H&H) International Holdings Limited ("the Company") and have not been independently verified. No representation or warranty, expressed or implied, is made and no reliance should be placed on the accuracy, fairness, correctness or completeness of the information presented or contained in these materials. The Company or any o ...