1H25百威亚太(1876.HK)业绩点评：业绩调整延续 股息或筑估值底

机构：国泰海通证券 经营寻底，业绩承压。百威亚太发布2025H1 中期业绩，公司公告2025H1 营业收入31.4 亿美元，同 比-7.7%，内生同比-5.6%；净利润4.1 亿美元，同比-24.4%；收入和净利润均下滑，收入调整主因主营 地区渠道疲软及提前发货安排，净利润主要受到内部重组产生的非基础所得税影响，正常化每股盈利下 降至3.59 美分，同比-14.3%。 中国区总体疲软零售渠道较优，印度、韩国市场表现分化。公司公告2025H1 亚太西部地区实现营业收 入25.2 亿美元，同比-8.3%；啤酒销量379.2 万千升，同比-7.1%。其中，中国地区收入同比-9.5%，销量 同比-8.2%，每百升收入同比-1.4%。值得关注的是2025H1 公司非即饮渠道收入、销量同比实现增长， 非即饮渠道内高端及超高端产品占比超越中餐厅渠道对应占比。其他市场方面，韩国市场上半年销量持 平，二季度同比下滑，主因市场需求偏弱以及发货节奏前置；印度市场上半年收入持续增长，高端及超 高端销量与收入均实现双位数增长，经营态势良性。 核心盈利指标同比承压，股息或筑估值底。2025H1 公司毛利率同比-0.08pct 至51.4 ...