西牛证券：维持中创新航(03931)“买入”评级 目标价升至29.5港元

根据市场统计，中国动力电池装车量首七个月同比增加45.1%，达到355.4GWh。中创新航自第二季度起 保持强劲增长，首六个月装车量达到21.8GWh，高于市场统计的19.5GWh。根据市场调查，集团7月份 表现保持强劲，单月市占率进一步上升至8.4%。上半财年集团动力电池的平均售价下跌约10.6%，约市 场相若。然而，集团毛利率增加至17.5%，单计第二季度则进一步提升至17.7%，主要得益于销售量大 幅提升带来的规模效应。此外，集团于商用车领域取得优秀的成绩，2025年上半年国内商用车装车量同 比增长310%，全年销售量很可能超出年初10GWh的目标。 虽然新能源乘用车销量增长于第三季度放缓，首八个月同比增长降至25.8%，但新能源汽车单车平均装 车量仍然保持于较高的水平。同时，集团于部份新势力品牌的渗透率提高，交付量增长续为集团带来积 极的动力。小米、小鹏、零跑、智界、现代等新平台项目前亦具积极性的进展。此外，集团欧洲的生产 基地将于2027年续进行交付，能够配合新势力于欧洲实现在地化生产的目标。 智通财经APP获悉，西牛证券发布研报称，在规模效应、降本增效的带动下，维持对中创新航(03931)正 面的 ...