华创证券：维持达势股份“推荐”评级 目标价109.08港元

华创证券发布研报称，考虑到达势股份(01405)的门店模型在压力下展示出的韧性，叠加未来几年盈利 的持续快速增长，预计公司25-27年的净利润为1.41/2.47/3.45亿元(此前25-26年为2.25/3.28亿元)，经调整 净利润为1.91/2.92/3.85亿元。参考可比公司，给予26年经调整净利润45xPE，目标价109.08港元，维 持"推荐"评级。 华创证券主要观点如下： 由于公司强大的品牌力，在新进入城市开设的门店会在早期录得非常高的销售额，但随着时间的推移这 些门店的销售额逐渐趋于常态。比如，8月3日开业的邯郸首店首日销售额超过54万元，订单量达6,020 单。公司在22年底后进入的城市质量都比较高(比如成都、济南、青岛等)，因此24年下半年开始有同店 压力，25年上半年更加明显。考虑到新城市门店从第19个月开始进入同店池子，和这批新进入城市门店 早期超高的销售额下的高同店基数;公司当前的同店水平体现了较高的经营韧性。与此同时，2024年12 月至今年上半年进入的15个新城市中，已经开设的64家门店中24家门店已实现全额现金回收，公司估计 这64家门店平均回收期仅需11个月，具备较强的竞争力 ...