门店利润率提升，非一线城市开店提速 投资评级:增持(维持) | 基本数据 | 2025-08-29 | | --- | --- | | 收盘价(元) | 88.80 | | 流通股本(亿股) | 1.31 | | 每股净资产(元) | 17.84 | | 总股本(亿股) | 1.31 | 最近 12 月市场表现 -11% 4% 19% 34% 49% 63% 达势股份 恒生指数 分析师 耿荣晨 SAC 证书编号：S0160525070002 gengrc@ctsec.com 分析师 周诗琪 SAC 证书编号：S0160525060006 zhousq@ctsec.com 相关报告 1. 《高成长的比萨外送专家，品牌势能向上 盈利改善》 2024-12-27 核心观点 达势股份(01405) 证券研究报告 酒店餐饮 / 公司点评 / 2025.09.01 盈利预测 | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万) | ...

如今，有这么一家西式快餐厅，正在中国餐饮界悄悄的崛起，这便是达美乐比萨。 2025年8月3日，达美乐比萨邯郸首店开业，一天卖了54万元，订单数超6000单。要知道，在半年前，达美乐沈阳首店曾凭借单日业绩52万，刚 刷新达美乐全球门店第一的纪录。 可以看到，这家看似低调的比萨品牌正在中国市场创造着令人瞩目的增长奇迹。达美乐中国是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和 中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。随着达势股份(01405.HK)-达美乐中国发布了2025年上半年业绩报告，所有迹象都表明，这家公司 正在经历其进入中国市场以来最好的发展时期。 一、逆势狂奔，门店网络与下沉战略双驱动 2025年上半年，国内餐饮业可谓是正在经历前所未有的困局。 以北京为例，北京统计部门公布的2025年上半年北京住宿和餐饮行业的数据显示，今年上半年，北京限额以上餐饮业实现营业收入530亿元， 同比下降2.3%。利润端的表现更惨不忍睹，这些限额以上餐饮业上半年的利润只有1.88亿元，同比下降67%。 然而就在这样的市场环境下，达势股份依然交出了一份逆势增长的成绩单，实现了稳健增长与经营质量的双重提升。 财报显示，2025年上半 ...

截至25H1，一线城市（重新分类） 门店数量515 家（占比43%），收入10.85 亿元，占比41.8%，同比 +7.2%分拆来看：（1）北上市场总收入为8.44 亿元，同比+6%，主要由于：①较24H1 新增8 家门店； ②25H1一线城市的正同店销售增长。（2）广深收入增幅亦类似，正同店增长/同比新增9 家门店。此 外，一线城市外送销售额占比73.7%，同比+3.3pct。 截至25H1，新增长市场实现收入15.09 亿元，同比增长46.6%，收入占比58.2%，同比+7.8%，主要系： ①截至25H1 门店数量为683 家，25H1期内净开店184 家；②新进驻市场的新开门店表现强劲。 成本项优化：25H1 原材料及耗材/员工薪酬/租金/厂房及设备折旧/无形资产摊销/水电费/广告及推广/门 店经营及维护开支占总收入比重同比分别-0.07/-1.04（其中门店员工/公司员工/以股份为基础的薪酬 +0.33/-0.39/-0.98pct)/+0.11/-0.05/-0.21/-0.91/-0.06/-0.17pct，拓店顺利、规模效应兑现，成本摊薄明显 （门店层面员工占比增加主要系门店平均雇员人数因拓店增 ...

达美乐中国提到，未来，公司仍然以门店网络扩张及增长为优先策略，同时保持健康及可持续的盈利水 平。公司计划于2025年开设300家门店。于2025年上半年，公司净开190家新店。截至2025年8月15日， 公司额外净开43家门店，另有27家门店在建，35家门店已签约，有望实现2025年全年300家门店的开店 目标。 达美乐中国表示，公司继续成功拓展中国市场，在现有城市开设新门店，并拓展至新市场。于报告期 间，公司净开店190家，于报告期间末拥有1198家门店。截至2025年6月30日，公司的业务已扩展至中国 48个城市，并于报告期间新进驻9个城市。此外，在2022年12月进入中国中西部地区后，公司于2025年5 月在该地区经营的门店数目亦达到100家。 北京商报讯(记者张天元)8月30日，北京商报记者了解到，达势股份(以下简称"达美乐中国")发布截至 2025年6月30日止六个月中期业绩公告。数据显示，2025年上半年，达美乐中国收入约25.93亿元，同比 增长27%;公司拥有人应占期内利润6592.4万元，同比增长504.4%;经调整净利润为9142万元，同比增长 79.6%;每股基本盈利0.5元。 ...

兼顾加密现有市场和拓展新市场，看好门店网络延续较快增长。公司维持高速扩张节奏，计划25 年新 开约300 家门店（其中1H25 已净开190 家、截至8 月15 日额外净开43 家，另有27 家门店在建、35 家完 成签约。公司综合考虑区域品牌势能、消费者需求、供应链和运营能力及潜在开店回报率等因素保障高 质量拓店，兼顾加密现有市场和拓展新市场（如公司计划未来20-30%新店布局于22 年底前进入城市、 40-50%新店布局于22 年底至25 年进入城市、其余门店布局于新城市），我们看好公司门店网络延续较 快增长。 盈利预测与估值 机构：中金公司 研究员：林思婕/赖晟炜 1H25 业绩基本符合我们预期 达势股份公布1H25 业绩：收入同比+27.0%至25.93 亿元（一线城市/非一线城市分别同比+7.2%/+46.6% 至10.85 亿元/15.09 亿元），经调整净利润同比+79.6%至0.91 亿元，经调整净利润率同比+1.0ppt 至 3.5%。业绩基本符合我们预期。1H25 公司门店数量净增190 家至1,198 家（一线城市净增6 家，非一线 城市净增184 家）；同店同比-1.0%，单店日均销售 ...

门店和集团层面的经济效益改善。上半年门店层面的经营利润率同比提升0.1 个百分点至14.6%。集团 层面的现金薪酬开支/折旧与摊销/管理费用占收入的比重分别同比下滑0.4 个百分点/0.3 个百分点/0.3 个 百分点至5.1%，1.1%，1.9%。 维持买入评级。我们看好达势股份在中国披萨市场的开店和单店提升潜力，维持买入评级。 风险提示：同店增速不及预期，人员成本上涨导致利润率下滑。 门店稳步扩张。上半年公司净开店190 家，其中一线城市市场6 家，非一线城市市场184家，门店总数达 到1198 家，其中一线城市市场515 家，非一线城市市场683 家，占比57%。 公司上半年新进入9 个城市，截至6 月底的门店位于48 座城市，还有很大的扩张空间。 同店收入具备韧性。一线城市的同店收入同比正增长，2022 年12 月前进入的市场的门店也实现同比正 增长，然而2022 年12 月后新进驻的新市场，由于初期业绩强劲，在达美乐全球销售系统中不断创造新 的销售记录，带来高的对比基数，同店收入同比下滑。公司上半年整体的同店收入同比下滑1%，仍然 具备韧性。 机构：申万宏源研究 研究员：贾梦迪 达势股份1H25 收 ...

2025 年 08 月 29 日 达势股份（01405.HK） 港股公司点评 利润持续释放，扩张战略稳步推进 事件 8 月 28 日，公司公告 25 年中期业绩，25H1 收入 25.93 亿元，同 比+27.0%，经调整净利润 9142.0 万元，同比+79.6%，经调整 EBITDA 3.23 亿元，同比+38.3%。 点评 25H1 净开店 190 家，全年 300 家开店计划实现度高。截至 25H1 末门店总数 1198 家、较 2024 年末净增 190 家，完成年初制定的 全年新开计划（300 家）的 63.3%，开店速度超预期，城市覆盖 上已入驻 48 个城市，上半年新拓 9 城。继续深耕现有市场并拓 宽新市场，截至 25 年 8 月 15 日，门店数量较上半年额外净增 43 家，另有 27 家在建，35 家已签约。 受高基数影响，同店销售小幅下滑。25H1 公司同店销售额同比- 1.0%，主要由于：此前已经连续 31 个季度实现正同店销售增 长，2022 年 12 月之前进入的城市为高销售基数；新开设的高销 量纪录门店逐渐进入同店销售增长周期，将在初期为达势股份同 店销售增长带来负面影响。25 ...

社会服务 2025 年 08 月 29 日 市公司 | 市场数据: | 2025年08月28日 | | --- | --- | | 收盘价 (港币) | 83.65 | | 恒生中国企业指数 | 8916.93 | | 52 周最高/最低（港币） | 125.20/62.00 | | H 股市值（亿港币） | 109.53 | | 流通 H 股 (百万股) | 130.94 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0957 | 年内股价与基准指数对比走势： 46% 资料来源: Bloomberg 达势股份 (01405) -门店稳步扩张，同店具备韧性 报告原因:有业绩公布需要点评 (维持) 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 联系人 贾梦迪 (8621)23297818× jiamd@swsresearch.com 相关研究 证券分析师 投资要点: 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3021 | ...

Core Insights - The company reported a significant increase in revenue and profit for the first half of 2025, with revenue reaching approximately 2.593 billion yuan, a year-on-year growth of 27% [1] - The net profit attributable to shareholders surged to 65.924 million yuan, reflecting a remarkable year-on-year increase of 504.4% [1] - Adjusted net profit for the period was 91.42 million yuan, up 79.6% year-on-year, indicating strong operational performance [1] Store Expansion - As of June 30, 2025, the company operated 1,198 stores across 48 cities in mainland China, with 43% located in first-tier cities and 57% in non-first-tier cities [1] - The company plans to open 300 new stores in 2025, having already opened 190 new stores in the first half of the year [1] - As of August 15, 2025, the company had opened an additional 43 stores, with 27 under construction and 35 signed contracts, supporting the goal of 300 new stores for the year [1] Membership Growth - The company achieved a membership base of 30.1 million, representing a year-on-year growth of over 55% [2] - Membership sales contributed 66% to total sales, highlighting the company's effectiveness in customer acquisition and retention [2] - The rapid expansion of the store network, combined with accelerated digital application penetration, has significantly enhanced the company's customer base [2]

达势股份(01405)绩后涨超6%，截至发稿，涨4.06%，报87.05港元，成交额2524.9万港元。 消息面上，8月28日，达势股份公布2025年中期业绩，收入约25.93亿元，同比增长27%；公司拥有人应 占期内利润6592.4万元，同比增长504.4%；经调整净利润为9142万元，同比增长79.6%；每股基本盈利 0.5元。公告称，收入增长主要是由于集团在全国范围内持续扩张门店网络，加上于新市场的新门店产 生的销售额强劲，及于现有市场的销售趋势持续良好。 截至2025年6月30日，公司于中国大陆的48个城市直营1,198家门店。期内，集团于一线城市共经营515 家门店，占门店总数的43%。于非一线城市市场共经营683家门店，占门店总数的57%。 公司计划于2025年开设300家门店。于2025年上半年，公司净开190家新店。截至2025年8月15日，公司 额外净开43家门店，另有27家门店在建，35家门店已签约，有望实现2025年全年300家门店的开店目 标。 公司的会员人数达3010万人，同比增长超55%，会员销售贡献占比66%，充分展现了公司在新客户招募 与留存上的能力；同时，公司门店网络的快速扩 ...