绿源集团控股(02451.HK)：产品与渠道共振 25H1业绩高增

3）电池：25H1 实现收入5.97 亿元，同比+16.5%，收入占比达19.3%；4）电动两轮车部件：25H1 实现 收入1.07 亿元，同比+2.8%，收入占比达3.5%。 机构：东方财富证券 研究员：刘嘉仁 【投资要点】 公司发布2025 年半年报。2025H1，公司实现营收30.96 亿元，同比+22.2%；实现净利润1.10 亿元，同 比+66.9%。若剔除股份支付影响，公司25H1 净利润达1.41 亿元，同比+114%。公司净利润的提升主要 得益于1）产品升级推动毛利上升；2）渠道效率提升带来的产品销量上升。 分产品看：全品类收入提升，电动自行车收入高增。 1）电动自行车：25H1 实现收入19.97 亿元，同比+29.2%，收入占比达64.5%； 2）电动踏板车：25H1 实现收入3.54 亿元，同比+2.6%，收入占比达11.4%； 【投资建议】 以旧换新+新国标政策带动下游需求，公司传统主业稳定增长，并凭借技术优势向高端品类发力，积极 开拓新成长曲线。我们预计公司2025-2027 年收入分别为60.63/69.16/76.42 亿元，归母净利润分别为 1.51/1.92/2.17 亿元， ...