交银国际：维持百威亚太“买入”评级 降目标价至9.50港元

公司将于10月30日公布其2025年3季度业绩。该行预计期内集团收入同比下降6.4%，整体复苏仍较缓 慢；经调整EBITDA预计同比下降14.4%，经调整归母净利润预计为1.9亿美元，同比下降14.6%。核心 压力来自中国内地市场即饮渠道偏软，部分被印度市场的强劲增长、韩国市场的提价措施以及成本改善 所抵消。该行认为目前股价已基本反映短期销售压力，4季度或现边际改善，且超过5%的股息率将对股 价形成支撑。 交银国际发布研报称，下调百威亚太(01876)2025-27年EBITDA及归母净利润预测5-7%/5-9%，以反映近 期偏软表现。基于2026年20倍目标市盈率不变，目标价下调至9.50港元，维持买入。 交银国际主要观点如下： 预计3季度业绩短期承压，股息率具支撑力 该行预计3季度亚太东部地区表现相对稳健，收入略有下降(汇率小幅负面影响)，其中销量下降低单位 数，均价增长中单位数，经调整EBITDA有望小幅增长。品牌/渠道组合优化(非即饮渠道的持续高端化) 以及近期的提价措施将持续支撑均价表现，叠加成本改善和有效的费用控制，预计该地区EBITDA利润 率将进一步扩张。 亚太西-中国内地即饮渠道承压 受禁酒 ...