中国财险(02328.HK)：非车“报行合一”落地 打开承保盈利第二曲线

机构：中泰证券 研究员：葛玉翔/蒋峤 投资建议：非车"报行合一"落地，打开承保盈利第二曲线。我们维持盈利预测，我们预计2025-27 年归 母净利润为330.90、353.89 和369.38 亿元，同比增速为2.8%、6.9%和4.4%，公司兼备高股息红利和景气 度上行的特征，估值倍数有望进一步释放，维持"买入"评级。 风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，研报测算及更新不及时风险 事件：金监总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），《通知》将 于2025 年11 月1 日起正式实施，翌日中国财险官微发布《严格遵循监管要求积极落实非车险"报行合 一"》。 《通知》要点梳理。1）合理降低保费规模考核要求，《通知》明确财险公司应按照高质量发展要求， 合理降低保费规模、业务增速、市场份额的考核要求，有效提高合规经营、质量效益、消费者权益保护 的考核权重。2）明确非车险严格执行"报行合一"。《通知》从加强费率管理、严格条款费率使用、强 化中介管理、规范经营管理费用等方面提出具体要求。3）参考车险施行"见费出单"。《通知》明确财 险公司应在收取保费后向客户签发保单并开具保费发票。4） ...