高盛：首予卫龙美味“买入”评级 目标价13.9港元

高盛发布研报称，首次覆盖卫龙美味(09985)并给予买入评级，因为股价自4月份高点回调30%之后，当 前估值体现了良好的风险回报。该行预计公司2025-27年盈利年均复合增速为13%，而最相近的全球同 业公司卡乐比(Calbee)的同期年均复合增速为3%。该行的12个月目标价为13.9港元，基于19倍2027年预 期市盈率并以8.6%的股权成本贴现回2026年计算得出。 报告中称，卫龙美味是中国著名的零食企业，凭借在调味面制品和魔芋产品领域成熟的全国业务布局和 品牌知名度而独树一帜。由于卫龙在魔芋食品领域(2025年该品类对公司销售额的贡献或将超过60%)已 占据42%的主导市场地位，该行认为市场的主要争议点将围绕：1)在竞争日益升温之际，魔芋产品的阶 段以及定价所受影响;2)由于公司已在魔芋领域占据主导份额，此类产品的销量增长潜力如何;3)在竞 争、产能利用率、原料周期和经营杠杆影响下的利润率趋势。 该行承认魔芋产品的竞争日益加剧，但在分析了以下几点后，该行仍看好公司2025-27年的增长前景， 预计销售额/净利润年均复合增速将达到11%/13%：1)小企业会因为规模劣势而更容易受到成本上涨和 价格压力的影 ...