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国金策话:怎么看待今年有色金属的行情?本轮补库行情或将持续到什么时候?

本文来自格隆汇专栏:一凌策略研究 【报告导读】本文主要基于已外发报告《国金策话:互问有色金属》的核心观点,国金策略和金属团队分别从自上而下和自下而上的视角出发,对有色金 属行业研究框架作出全面解读。 今年以来,有色金属无疑是最火热的板块之一,按照股价涨跌幅来看,截至2025年10月14日已超70%,在所有行业当中排名第一。那么,有色金属今年以 来有何核心驱动?行业视角来看,本身确实具备坚实的内在逻辑支撑,如供给收缩等,但单一的行业逻辑又难以决定整体的运行走向;从宏观视角出发, 自上而下的行业比较又起到举足轻重的作用,但这又很容易忽略诸多行业层面的细节。因此,作为策略团队和行业团队对话的首期内容,我们将从不同视 角提出问题,相互解答对有色金属的困惑。基于对谈的音频将于进门财经上线。 以下4个问题为策略团队就金属团队所提问题做出的回答: 金属团队:本轮补库行情或将持续到什么时候?资金风格会在什么时候开始转变? 策略团队:从库存周期来看,2024年3-5月美国曾出现过一轮补库行情。尽管尚未传导至上游资源品,但由于以铜为代表的工业金属兼具工业属性和金融 属性,对下游商品补库信号较为敏感,上游资源品价格在此期间也出现了 ...