方正证券：大众品关注成长方向 白酒板块底部磨底

方正证券发布研报称，本周第113届秋季糖酒会在南京召开。当前白酒板块经历长期回调，估值已显著 回落，市场预期处于低位，优质资产底部逻辑清晰。在外部扰动重新显现，催动内需重要性提升的背景 下，板块有望迎来估值切换与修复行情。 方正证券主要观点如下： 白酒：反馈平淡，预期低位，期待后续政策落地后经济恢复 秋糖招商功能弱化，整体氛围平淡，产业预期维持较低水平。走访秋糖展会观察到，本次秋季糖酒会整 体氛围较为平淡，预计参展商总数4000+，与去年深圳秋糖基本持平，在全国名酒渠道布局趋于成熟， 行业整体进入缩量增长的情况下，糖酒会招商功能有所弱化，电商供应链、大众带开发品等经销商布展 招商较为积极，头部企业参展较少。渠道反馈而言，中秋国庆双节旺季以来动销整体仍较为平淡，基本 面边际变化较少，消费需求及经营层面兑现仍需要时间。 双节以来动销维持平淡中分化，高端酒价格略有下滑。基本面角度看，该行认为中秋国庆双节拉动动销 预计仍有下滑，节后回归阶段性淡季销售。从动销反馈而言品牌仍存分化趋势，高端酒中茅台、五粮液 （000858）整体经营情况较为稳定。渠道信心存在分歧，结合双节前后及糖酒会调研，当前行业底部特 征基本明确，在宏 ...