事件 2025年12月19日，日本央行发布利率决议，将政策利率(无担保隔夜拆借利率)上调0.25个百分点至0.75%，达到1995年以后30年来的最高利率水平。此次加 息是2025年1月以后，日本央行年内第二次上调政策利率。 点评 1)本次加息25bp符合市场普遍预期，投资者更关注未来政策指引。利率决议公布前，市场已充分消化加息25bp的预期，不过对于2026年日本加息时点或幅 度仍有分歧。日本央行宣布12月加息后，市场对利率决议的解读总体偏中性，日本十年期国债收益率升破2.0%，日元在震荡交易中延续跌势，日本股市 则维持上涨态势。 2)本次加息是日本央行货币政策正常化进程的重要举措。本次加息获得12月日本央行会议"全票通过"，分歧较此前央行会议显著降低。这从侧面反映出日 本货币政策紧缩周期仍将延续，释放"加息未完结"信号。 3)近期日本通胀信心强化，工资和通胀很可能继续温和同步上升。11月最新数据显示日本核心CPI同比维持3.0%，持续高于日本央行2%的目标，一定程度 上打破此前对"通胀可持续性的犹豫"，为持续加息提供逻辑支撑。 4)日本央行认为，日本经济在一定程度上存在疲软，但正温和复苏，预计实际利率将维 ...

格隆汇12月18日｜方正证券研报指出，中航西飞26年关联交易预计达230亿，盈利能力保持稳定。军机 任务如期完成+民机产品按计划交付，公司前三季度业绩保持稳增。公司军机产品实力有目共睹，民机 产品亦获客户高度认可。公司产品在国内外的品牌形象得到进一步塑造提升，为拓展产品市场打下良好 的基础，也打开了军贸出口的空间。此外，公司积极参与国产新型号大飞机研制，是C929飞机后机身 前段、缝翼、副翼、小翼初选供应商，并积极争取C929飞机外翼盒段工作包。鉴于公司在航空装备制 造领域的优势地位，预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为11.31、13.21、15.92亿元，对应EPS分 别为0.41、0.47、0.57元，对应PE 分别为59.14、50.63、42.00倍，维持"推荐"评级。 ...

方正证券发布研报称，首次覆盖，给予中国金茂（00817）"推荐"评级，中国金茂背靠母公司中国中 化，融资成本具备央企优势，随着公司在一线和核心二线城市获取的项目越来越多，凭借"金玉满堂"的 产品力公司或将在销售端逐渐发力。 方正证券主要观点如下： 营收规模受益于物业开发及金茂服务提升，扣非归母净利同比小幅提升 截至2025年上半年，公司实现251.13亿元营收，同比提升14%，主要系物业开发及金茂服务收入较2024 年上半年增加所致，其中土地及物业开发实现200.41亿元营收，同比提升17%，金茂服务实现17.83亿元 营收，同比提升20%；截至2025年上半年，公司实现11.23亿元扣非归母净利，同比提升2%，主要系营 销及管理费用较上年同期各减少15%和5%所致。 销售金额同比正增长，土地拓展力度加大 2025年1-11月，中国金茂累计实现全口径销售金额为1007亿元，已经超过2024年全年的983亿元，是为 数不多实现销售正增长的房企；2025年1-11月，中国金茂累计实现权益拿地金额339亿元，而2024年全 年权益拿地金187亿元，拿地意愿增强体现了公司对其品质住宅的操盘能力的信心。 REITs市场 ...

智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，首次覆盖，给予中国金茂(00817)"推荐"评级，中国金茂背靠 母公司中国中化，融资成本具备央企优势，随着公司在一线和核心二线城市获取的项目越来越多，凭 借"金玉满堂"的产品力公司或将在销售端逐渐发力。 方正证券主要观点如下： REITs市场扩容，公司置出三亚丽思卡尔顿为证券化铺路 2025年11月21日，公司发布公告，将以22.65亿元底价挂牌三亚丽思卡尔顿酒店，目的是资产证券化。 2025年12月，国家发展改革委办公厅发布《基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目行业范围清 单(2025年版)》，明确四星级及以上酒店项目被纳入消费基础设施领域，可以发行基础设施领域 REITs。公司此次挂牌，是公司"盘活存量，做优增量"策略的又一尝试，有望实现继长沙梅溪湖览秀城 出表REITs上市后，又一个资产证券化的范例。 风险提示 截至2025年上半年，公司实现251.13亿元营收，同比提升14%，主要系物业开发及金茂服务收入较2024 年上半年增加所致，其中土地及物业开发实现200.41亿元营收，同比提升17%，金茂服务实现17.83亿元 营收，同比提升20%;截至20 ...

在固态电池的生产中引入等静压工艺，可以精准控制电极密度、厚度以及孔隙率等关键参数，并使得固 态电池的电极和电解质材料紧密的结合在一起，优化界面接触，同时降低内部电阻，提高固态电池的离 子电导率和机械强度等，同时也可减少固态电池生产工序，降低生产成本。 等静压设备的核心壁垒在于钢丝预应力缠绕结构的搭建、高压密封与超高压容器的匹配以及安全认证与 资质的考量，而应用于固态电池量产中目前仍存在难点，包括1)一次升压、保压、卸压循环可能长达数 十分钟，当前阶段难以非连续性，2)能否通过提升腔体大小或者改变产线等静压设备节拍降低核心设备 门槛等方式降低成本。 智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，等静压成型技术核心原理为帕斯卡原理，高压容器中的粉体 在各个方向上受到的压力是均匀的和大小一致的。在固态电池应用中，较难使用辊压设备或后道加压化 成设备替代等静压设备。海外等静压机企业经验较丰富，国内企业紧随其后积极布局，目前已有成功研 发的厂商，建议重点关注先导智能(300450.SZ)、荣旗股份、纳科诺尔(920522.BJ)等厂商情况 方正证券主要观点如下： 等静压设备分为热等静压、温等静压和冷等静压 固态电池在室温下的 ...

记者丨易妍君 编辑丨姜诗蔷 随着证券板块景气度上行，券商股东减持动作频频。 近日，千亿市值券商国信证券公告称，公司股东华润深国投信托有限公司（以下简称"华润信托"）、一汽股权投资（天津）有限公司（以下简称"一汽投 资"）均计划在未来3个月内以集中竞价方式减持公司股份，合计减持份额不超过7400万股（不超过国信证券当前总股本的0.72%）。 无独有偶，今年11月底，券商概念股东方财富预披露了高级管理人员拟减持公司股份的消息；方正证券、国盛证券先后在11月上旬发布了有关股东减持计 划的公告。 受访人士向21世纪经济报道记者指出，短期少量减持并不代表股东不看好券商公司发展，更多是源于短期的资产配置需求。并且，临近年底，企业面临结 算、偿债、补充流动资金等情况，而变现流动性较好的金融资产，是补充主业经营资金最快、最高效的手段。 值得注意的是，近期，券商板块再度迎来政策利好，监管方面明确表态，将"对优质机构适当'松绑'，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限 制"。这些积极信号令市场对券商板块的修复行情充满期待。 股东减持为哪般？ 2025年以来，在行业整体业绩高增背景下，A股证券板块中的多数大中型券商明显上涨。 ...

记者丨 易妍君 编辑丨姜诗蔷 随着证券板块景气度上行，券商股东减持动作频频。 近日，千亿市值券商国信证券公告称，公司股东华润深国投信托有限公司（以下简称"华润信托"）、一汽股权投资（天津）有限公司（以下简 称"一汽投资"）均计划在未来3个月内以集中竞价方式减持公司股份，合计减持份额不超过7400万股（不超过国信证券当前总股本的0.72%）。 无独有偶，今年11月底，券商概念股东方财富预披露了高级管理人员拟减持公司股份的消息；方正证券、国盛证券先后在11月上旬发布了有关 股东减持计划的公告。 受访人士向21世纪经济报道记者指出，短 期少量减持并不代表股东不看好券商公司发展，更多是源于短期的资产配置需求。 并且，临近年 底，企业面临结算、偿债、补充流动资金等情况，而变现流动性较好的金融资产，是补充主业经营资金最快、最高效的手段。 值得注意的是， 近期，券商板块再度迎来政策利好 ，监管方面明确表态，将"对优质机构适当'松绑'，进一步优化风控指标，适度打开资本空 间和杠杆限制"。这些积极信号令市场对券商板块的修复行情充满期待。 股东减持为哪般？ 2025年以来，在行业整体业绩高增背景下，A股证券板块中的多数大中型券商 ...

第三条 董事在公司担任其他职务的，除按照本制度进行履职考核外，还需根据 其实际履职情况依照公司有关制度进行薪酬管理和履职考核。 第四条 公司董事的薪酬与考核由董事会提出方案，报股东会决定；董事会可就本 制度的调整、优化提出方案，经股东会批准后实施。 第二章 薪酬管理 第五条 公司董事的薪酬水平参考同行业薪酬水平，并结合公司实际情况确定。 方正证券股份有限公司董事薪酬与考核管理制度 （2022 年 9 月 8 日公司第二次临时股东大会制定，2025 年 12 月 12 日公司 2025 年第一次临时股 东大会修订） 第一章 总 则 第一条 为健全方正证券股份有限公司（以下简称"公司"）薪酬与考核管理体系， 完善董事薪酬管理与履职考核机制，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《证券公司治理准则》《上市公司治理准则》和公司《章程》等规定，结合 公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度适用范围为公司董事，董事包括非独立董事（含由职工代表担任 的董事）和独立董事。职工代表担任的董事的薪酬由公司薪酬管理有关制度确定。 第六条 公司根据董事的工作性质，以及所承担的责任、风险等，确定其薪酬构 成及标准。 ...

方正证券股份有限公司董事离职管理制度 （2025 年 12 月 12 日公司 2025 年第一次临时股东大会制定） 第一章 总则 第一条 为规范方正证券股份有限公司（以下简称"公司"） 董事离职程序， 确保公司治理结构的稳定性和连续性，维护公司及股东的合法权益，公司根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以 下简称《证券法》）、《上市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》 《上市公司董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》等法律法规、 规范性文件及公司《章程》 的有关规定，结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度适用于公司董事（含独立董事）因任期届满、辞职、被解除 职务或其他原因离职的情形。 第六条 如存在下列情形，在改选出的董事就任前，原董事仍应当依照法律法规、 规范性文件和公司《章程》的规定，履行董事职务，但存在相关法规另有规定的 除外： （一）董事辞职导致董事会成员低于法定最低人数； （一） 合法合规原则：严格遵守国家法律法规、监管规定及《公司章程》 的要求； （二） 公开透明原则：及时、准确、完整地披露董事离职相关信息； （三） 平稳过渡原 ...

方正证券股份有限公司募集资金管理办法 （2012 年 4 月 26 日公司 2011 年年度股东大会修订，2025 年 12 月 12 日公司 2025 年第 一次临时股东大会修订） 第一章 总 则 第一条 为加强和规范方正证券股份有限公司（以下简称"公司"或"本 公司"）募集资金的管理和运用,切实保护投资者的合法权益，依据《中华人民共 和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》《 监管规则适用指引——发行类第7号》《上市公司募集资金监管规则》《上海证券 交易所股票上市规则》（以下简称《上市规则》）、《上海证券交易所上市公司 自律监管指引第1号——规范运作》等有关法律、法规及公司《章程》的规定和要 求，结合本公司的实际情况，特制订本办法。 第二条 本办法适用于公司通过发行股票或者其他具有股权性质的证券，向 投资者募集并用于特定用途的资金监管，但不包括公司为实施股权激励计划募集 的资金监管。 本办法所称超募资金是指实际募集资金净额超过计划募集资金金额的部 分。 第三条 公司董事会应建立并完善募集资金存放、使用、管理、改变用途、 监督和责任追究的内部控制制度，明确募集资金使用的分级审批权 ...