协鑫科技(03800.HK)：2025年三季度实现扭亏为盈 公司引入战略资本

持续优化成本，盈利能力显著提升。公司为全球领先的颗粒硅生产企业，长期致力于提效降本， 2025Q3 公司颗粒硅平均生产现金成本（含研发）为24.2元/kg，环比下降1.2 元/kg；另外，7 月以来在 光伏反内卷进程下，硅料价格持续上涨，2025Q3 公司平均售价为37.3 元/kg（不含税），环比上涨8.1 元/kg，2025Q3 公司平均生产现金利润为13.1 元/kg，环比扩大9.3 元/kg，盈利能力显著提升。 光伏行业"反内卷"政策推进，落后产能有望加速出清。经历2024 年的深度调整后，硅料价格已跌破大 部分企业的现金成本线，导致大量高成本产能和落后产能被迫停产或出清，作为行业领先企业，公司硅 料市占率已从2024年的14.58%大幅增长至2025 上半年的24.32%。进入2025 年下半年，7 月国家发改 委、市场监管总局研究起草《价格法修正草案（征求意见稿）》，对规范光伏行业价格秩序具有指引作 用，硅料价格在底部震荡并出现温和回升。随着光伏反内卷进程推进，硅料行业或将通过能效标准、技 术规范等市场化手段重塑市场格局，无效产能有望加速出清，公司市占率或有望进一步提升。 引入战略投资，优化资本结 ...