361度(01361.HK)：25Q3零售额维持快速增长 品牌ONEWAY重新出发

机构：华源证券 研究员：丁一 "超品店"开店节奏符合预期，女子运动概念店落地。从渠道方面看，截至2025年中报，公司拥有7026 个大装销售网点，店均面积较2024 年底增加7 平方米至156平方米，店铺质量持续提升；据25Q3 运营概 要，公司全新线下渠道"超品店"已开业93 家（截至2025 年9 月30 日），开店进度符合预期，该店型凭 借丰富的SKU及高质价比的产品拓展客群，有望成为公司业务新增长点；另据25Q3 运营概要，公司首 家女子运动概念店落地石家庄，助公司打造专属女子健身的社群空间。 盈利预测与评级：361 度作为国内头部运动服饰公司，伴随渠道升级及持续研发投入推动产品迭代，公 司品牌力不断提升，且公司借多年深耕行业积累的体育资源及供应链资源不断提升品牌推广及运营效 率，市场份额有进一步提升的潜力。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别13.15 亿元/14.93 亿 元/16.88 亿元，同比分别增长14.50%/13.49%/13.10%。考虑到公司在运动服饰赛道的品牌形象、产品研 发能力及营销能力位于上乘，维持"买入"评级。 风险提示。零售环境修复不及预期风险；店铺拓展进度不 ...