石头科技(688169.SH)Q3：短期投入落地，Q4盈利弹性将验证

近期，石头科技发布2025年第三季度财报，Q3营收同比增长60.71%，归属于上市股东的净利润同比增 长2.51%，已不再是上半年的"增收不增利"。 尽管石头没有扭转前三季度盈利水平仍同比下滑的事实，但Q3的表现足以打消一部分质疑公司能否重 拾增长的声音了。 回顾：短期投入为长期换取了哪些确定性？ 1、领先的渠道掌控： 2024年开始，石头在欧洲市场主动进行渠道变革，线下提升自营占比，对接分销商包括KA客户等；线 上收回亚马逊和其他大型电商平台上的运营权，并建立私域运营和独立站，直面消费者。 虽然从产品展示、销售到服务全链条，以及人员培训、数字化系统建设都需要真金白银投入，但直营带 来了回款加速与价格体系把控，长期有助于石头的利润释放。 回款加速有效减少下游资金占用，这对于以研发投入来保持长期竞争力的科技企业尤为重要； 价格体系把控则避免了定价混乱，有利于品牌高端形象建立，即便未来为扩大份额适度降价，仍可通过 供应链协同保障毛利率稳定。 从用户角度来考虑，2024年石头以16%全球市场份额登上行业出货量榜首，在销量持续攀升时，加强渠 道掌握是必然趋势，这样才能用稳定的服务能力增强用户信任与品牌口碑。并且石头能 ...