中国秦发(00866.HK)：TSE矿区煤质更好 煤价反转上行 宏图大展空间可期

投资建议。考虑到下半年公司轻装上阵业绩有望恢复，叠加2026 年SDE 二期投产放量贡献业绩，我们 预计公司 2025-2027年实现归母净利润1分.6别为亿元、6.9 亿元、11.9 亿元，对应PE 分别为44.8X， 10.7X，6.2X。 公司发布《自愿公布TSE 煤矿之煤炭资源及储量的最新情况》公告。 TSE 煤矿位于印度尼西亚南加里曼丹省哥打巴鲁县北部，采矿特许区面积达168 平方公里，煤矿采矿经 营许可证有效期为十年，直至二零三四年五月十四日，并可再续期十年。 公司预计将于2026 年第一季度展开TSE 煤矿项目建设。 机构：国盛证券 动力煤价格反转上行，看好公司下半年业绩环比修复。"（1）国内主产区依然受到安监影响（尤其11 月份，22 个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31 个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年 度考核巡查），产量持续受限，且有加重的趋势；（2）当前国内上游煤矿库存处于低位，销售无压 力，然而部分铁路取消发运优惠推高了港口发运成本，或抑制部分发运积极性，港口调入或依旧受限， 港口库存结构性紧缺局面难改；（3）10 月至今受极端天气影响，淡季累库的效果并不理想，无论电厂 ...