恒运昌IPO：2025年业绩急“刹车”,且突然延长核心大客户信用账期

招股书显示，恒运昌业绩对第一大客户拓荆科技存在高度依赖。自2022年起，拓荆科技始终为公司第一大客户，2022年对其营收占比为45.23%，2024年提 升至63.13%，2025年上半年仍保持62.06%的高位，构成重大客户依赖。受此影响，2024年拓荆科技调整采购策略后，恒运昌在手订单规模与经营业绩随即 出现下滑。 据上交所消息，深圳市恒运昌真空技术股份有限公司（以下简称"恒运昌"）科创板IPO申请于2025年11月14日过会，保荐机构为中信证券，保荐人代表为王 纯然、曹阳。 招股书显示，恒运昌主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、等离子体直流电源、各种配件的研发、生产、销售及技术服务。 公司今年来业绩增长曲线亮眼：2024年营收高达5.41亿元，同比增幅66.26%，扣非净利润1.31亿元，同比激增88.58%；过去三年间，两项指标的年复合增长 率更是分别高达84.91%和156.72%。 但市场环境的变化迅速传导至业绩端。2024年四季度起，中国大陆半导体设备出货量同比下滑，恒运昌业绩增长承压。 据披露，2025年上半年，公司营收3.04亿元，同比仅增4.06%，归母净利润6934.76万元 ...