泽璟制药港股IPO：持续亏损现金流承压，加速出海谋“破局”

文 | 杨万里 又一家创新药企冲刺港股IPO。 11月14日晚间，泽璟制药宣布为满足国际化战略及海外业务布局需要，提升国际品牌知名度，增强综合 竞争力，公司筹划发行H股并在香港联交所上市。 泽璟制药成立于2009年，致力于创新药物的自主研发、生产和商业化。2020年，泽璟制药以A股首家未 盈利企业身份成功登陆上交所科创板，上市至今，泽璟制药仍处于亏损状态。 2025年三季度末，泽璟制药的资产负债率突破61%，同期短期偿债指标如流动比率、速动比率均同比下 降。另外，三季度末该公司经营性现金流大幅下降，呈现流出状态，现金流承受压力。 相比于财务现状，外界更关心泽璟制药背后的战略布局。泽璟制药本次港股IPO，旨在加速国际化出 海。然而，现实很骨感，泽璟制药除了2021年度有境外收入外，其余报告期要么为0元，要么未披露。 在尚未盈利背景下，布局海外市场能否成为泽璟制药的"破局"良方？ 泽璟制药继科创板IPO和定增募资后，又开始谋划赴港IPO，这番操作的背后，公司的经营现金流承受 压力。 从财务风险指标看，2025年三季度末，泽璟制药的资产负债率达到61.87%，创下2020年三季报披露以 来阶段新高，此前2020年前 ...