华尔街看拼多多Q3财报：运营利润因低基数重回增长，Temu盈利拐点确立

拼多多最新财报显示，Q3运营利润在经历数季下滑后实现同比增长1%，达到人民币271亿元（非美国 通用会计准则），净利润同比增长14%至人民币314亿元。这标志着盈利能力出现拐点。然而，在线营 销服务收入增速首次降至8%的个位数水平，显著低于市场预期的低两位数增长，暗示商品交易总额增 长和变现率弱于预期。财报发布后股价下跌6%，反映投资者对增长放缓的担忧。 对于拼多多这份财报，华尔街三大投行高盛、摩根士丹利、花旗虽然都维持"买入"评级，但估值目标出 现分化。摩根士丹利维持148美元目标价，花旗上调目标价至170美元，高盛则下调至147美元。分析师 普遍认为，Temu业务亏损持续收窄、2026-2027年盈利拐点确立，是支撑估值的核心逻辑。 管理层在财报电话会议上重申将通过人民币100亿元商家支持计划和人民币100亿元扶持项目持续投资平 台生态，短期内收入和利润增长将继续承压，利润将出现季度波动。不过分析师指出，Temu业务亏损 持续收窄的迹象明确，为未来盈利增长奠定基础。 值得注意的是，尽管利润表现超出市场预期，但在线营销服务收入增速首次降至个位数的8%，显著低 于市场预期的低两位数增长，暗示商品交易总额增长和 ...