中国水务(00855.HK)：供水和管道直饮水龙头 自由现金流拐点已现

简介：供水行业龙头 ，管道直饮水持续发展公司为我国供水行业龙头企业，供水主业持续稳健发展, 管 道直饮水具备先发优势。截至FY2025，公司城市供水业务服务人口超3000 万人，管道直饮水业务服务 人口约1200 万。从业务结构来看，城市供水、环保、总承包建设、管道直饮水、物业开发及投资、所 有其他分部收入占比分别为64.3%、13.1%、5.7%、5.6%、3.1%、8.2%，供水业务为公司核心收入来 源。 公司无实控人，核心股东背景多元，股权分散均衡，主要股东方为董事会主席段传良先生（水务 27.4%，产业背景丰富）、欧力士（持股27.3%，日本综合金融服务集团）、长城人寿（险资）。 亮点：已过项目建设高峰期，有望实现持续稳定分红。公司资本开支高峰为FY2024 的51.4 亿港币， FY2025 降至32.4 亿港币，带动自由现金流转正至1.50 亿港币。公司计划FY2026 资本开支不超过20 亿 港币，资本开支拐点明确，自由现金流有望持续增加，分红有提升潜力。 机构：长江证券 研究员：徐科/贾少波/李博文/盛意 公司：产能建设步入尾声，产能分布呈现全国化特点。截至FY2025，公司供水、污水、原水已 ...