天风证券：双十一美妆大促总体增长稳增 头部国货美妆加大投入积极寻求转型

2025双十一期间电商零售额近2.4万亿元，同比增长超10%。天猫、京东、抖音位列综合平台前三 甲，淘宝天猫以37%的市场份额占比保持显著领先优势。美妆个护跻身抖音一级行业份额第二名，护肤 品类、彩妆品类分别在京东、淘天成为核心增长极。该行认为，2025美妆双十一大促呈现"总量稳增、 高增长集中于细分品类与核心渠道"的鲜明特征。 智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，2025美妆双十一大促呈现"总量稳增、高增长集中于细 分品类与核心渠道"的鲜明特征。从市场趋势来看：国产升级外资发力，国货以及高端外资品牌排名向 前，高端美护表现回暖；淘天渠道回温，头部国货美妆加大投入；头部企业积极寻求转型，从流量驱动 到品牌驱动。 天风证券主要观点如下： 双十一大促表现优异，美妆品类稳健增长 趋势二：淘天渠道回温，头部国货美妆加大投入 双十一美护市场中，淘宝天猫渠道以61.3%的GMV占比领跑。2025年10月以上美股份(02145)、毛 戈平、水羊股份、上海家化、贝泰妮为代表的美护企业，在淘天平台的渠道增速分别达65.5%、 86.2%、13.0%、21.1%、42.7%，凸显头部国货品牌对淘天渠道的投入倾斜。 趋势三：头 ...