英伟达力挽AI泡沫论 潜在风险信号浮现

过去几周，AI叙事支撑下的美国科技股因对泡沫的担忧而持续低迷。大家争论的核心是，这轮由AI带 来的估值提升，是否存在泡沫，以及泡沫是否将见顶，也让所有人的目光都集中在"头雁"英伟达身上。 这一次，英伟达以一份"炸裂"的财报震撼华尔街，暂时让全世界投资者松了一口气。然而，在这份光鲜 的成绩单之下，一些潜在的风险信号也开始浮现。 "开香槟时刻" 需求担忧 不过，梳理近7个季度的财报，英伟达的应收账款一直持续上升。数据显示，英伟达在第三财季的应收 账款已高达333.91亿美元，其中来自四大直接客户的应收账款合计占比高达65%。而在2025年第四财 季，前两大直接客户在应收账款中的占比为33%。 另一个值得警惕的信号是库存数据。财报显示，截至第三财季末，英伟达的库存总额升至197.84亿美 元。根据数据平台Discounting Cash Flows，英伟达的库存周转天数(DIO)目前已达117.5天，而在2026财 年第一季度时，这一数字还在58.64天。 这一水平不仅比公司过去五年的平均值高出13天，而且对于一个宣称其高端产品"供不应求"的公司而 言，库存的持续攀升显得极不寻常。 另一方面，即便强如英伟达也免不了 ...