石药集团(1093.HK)：3Q收入重回增长 创新管线多点开花

TG103、HER2 双抗、白紫II 等新品重磅有望26 年获批上市，贡献收入增量。 EGFR ADC：海内外临床稳步推进，看好重磅出海潜力我们看好EGFR ADC 年内国内+海外积极开启三 期：1）国内临床：积极拓展EGFR 突变二线III 期、联合奥希替尼突变一线Ib 随访中，有望年内III期， 及联合PD-1 野生型一线II 期，头颈鳞癌/食管鳞癌在策划一线三期：2）海外临床进展：NSCLC 经典突 变三线及野生型2L+为重点。我们认为EGFRADC 依旧是海内外从数据质量、入组人数及临床进展均具 备竞争力的ADC管线，看好年底到1H26 出海潜力。 机构：华泰证券 研究员：代雯/沈卢庆/孙茗馨 公司公告，实现1-3Q25 收入198.9 亿元（-12.3%yoy，3Q 收入+3.4%yoy，+5.7%qoq），归母净利润35.1 亿元（-7.1%yoy，3Q 利润+27%yoy）；其中3Q25 利润为9.6 亿元（我们估测近6 亿内生利润）。公司 3Q25 收入重回增长，主因：1）成药业务剔除授权收入降幅缩窄，多美素集采影响逐步消散；2）期内 确认与阿斯利康AI 平台及部分Lp（a）小分子BD 合作的 ...