中金：首予禾赛-W “跑赢行业”评价 目标价182.5港元

公司2021-2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先。4Q24公司首次实现单季度盈 利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司，在行业中具有里程碑意义。 三大护城河构筑竞争优势 中金发布研报称，首次覆盖禾赛-W(02525)给予跑赢行业评级，目标价182.50港元，基于P/S估值法，对 应6.0x2026e P/S。该行认为公司完善的产品矩阵及国内外客户储备,以及技术降本能力将保障其利润率 水平。该行预计公司25-26年EPS分别为2.33元、3.81元，营收分别为31亿元、43亿元，2024-2026年 CAGR为43%。 中金主要观点如下： 全球领先的激光雷达解决方案提供商，率先实现盈利 多因素推动行业进入高速成长期 随着城市NOA功能普及、L3开始布局，以及激光雷达价格下探，该行预计2025/2028年中国车载激光雷 达出货量分别突破300万/1,000万台，CAGR为58%，机器人(如割草机、物流机器人)领域也成为新的增 长极，海外市场静待爆发。 潜在催化剂：海外订单逐步兑现，机器人激光雷达进入放量期。 公司凭借芯片化技术、自建自动化产能及广泛的客户资源，构建了核心护城河。公 ...