酒店生意越来越难，为什么携程越赚越多？

冰火两重天的行业悖论 近日，当中国北方即将入冬寒意渐浓之时，作为中国在线旅游（OTA）行业的绝对霸主，携程发布了第三季度财报，一串数字背后却引发了行业的争论。 根据携程的财报数据，2025第三季度营收同比增长约16%，达到183亿元人民币。净利润达到惊人的199亿元人民币，但这一数字不仅包含主营业务增长带 来的收益，也包含其通过投资组合的出售获得的价值回报。 另一方面，各地酒店实体的生意却没有相应的增长，很多商家反馈"没有利润"。这种强烈的反差，平台方的利润收割与酒店经营的生存挣扎，构成了2025 年中国酒旅行业最绚丽也最残酷的商业图景。 行业内关于对OTA吸血的指责声浪从未像今天这样高涨。为何在同一个生态系统中，一个产业链核心连接点的携程能够实现赢家通吃，而作为服务最终提 供者的酒店业却陷入了增收不增利的泥潭？ 要理解这一现象，首先必须对2025年Q3的财务表现进行详细的拆解。这并非简单的数字罗列，而是要透视其商业模式演化与行业话语权变迁。 携程第三季度的净营收为183亿元人民币，同比增长近16%。在当前的经济环境下，两位数的增长本身就极为罕见。更值得关注的变化是其收入构成的： | 业务板块 | 2025 ...