Trip.com Group Ltd (TCOM.O) Conference Call Summary Company Overview - **Company**: Trip.com Group Ltd (TCOM.O) - **Industry**: Online Travel Agency (OTA) - **Market**: Asia Pacific - **Current Price Target**: US$75.00, revised from US$87.00 [1] Key Points Financial Performance - **Solid Earnings**: TCOM reported strong earnings with a healthy outlook for 2026, driven by robust travel demand [2] - **Revenue Growth**: Management expects revenue growth of 12-17% in Q1 2026, with a high likelihood of reaching the upper end of this guidance [2] - **Booking Growth**: QTD bookings are up 60%, with domestic hotel bookings in China growing at double-digit rates [2] - **Segment Performance**: - Hotel and packaged tours are growing in the high teens YoY - Transportation growth is projected at 8-13% [2] International Expansion - **International Business Growth**: International business accounted for approximately 40% of total revenue in 2025, up from 35% in 2024, with inbound travel showing close to triple-digit growth [3] - **Market Strategy**: The mobile-first and one-stop solution strategy is yielding positive results in APAC and Middle East markets [3] Regulatory Environment - **Regulatory Investigation**: No updates on the regulatory front; TCOM is cooperating fully with regulators. The ongoing investigation has led to a higher WACC assumption of 11.2% [5] - **Impact on Earnings**: Revenue forecasts for 2026/27 have been raised by 1%, but EPS estimates have been cut by 3-4% due to increased operating expenses [5] AI and Technology - **AI Development**: Management views AI as a catalyst for OTA businesses rather than a threat, emphasizing the importance of proprietary data and service capabilities [4] - **Investment in AI**: TCOM continues to invest in vertical AI technology to enhance travel-related search results [4] Market Position and Valuation - **Market Share**: TCOM is gaining market share due to post-COVID tailwinds and a shift in consumer spending towards travel [25] - **Valuation Metrics**: The new price target of US$75 implies a P/E ratio of 18x for 2026 and 16x for 2027 [5] - **Stock Rating**: The stock is rated as "Overweight" with a significant upside potential of 40% from the current price [6] Risks and Considerations - **Market Risks**: Potential risks include rising competition in the domestic market and macroeconomic uncertainties affecting travel demand [37] - **Investment Risks**: The ongoing regulatory investigation poses a risk to the company's operational outlook and financial performance [5] Additional Insights - **Share Repurchase Program**: TCOM announced a US$5 billion share repurchase program, representing over 10% of its market cap at the time of announcement [25] - **Long-term Growth**: The company is well-positioned to benefit from multiple growth engines, including domestic and outbound travel, as well as international expansion [25] This summary encapsulates the key insights from the conference call, highlighting the company's financial performance, growth strategies, regulatory environment, and market positioning.

港股公司点评 | 携程集团-S 日期：2026 年 03 月 04 日 国际业务增长稳健，入境游表现亮眼 携程集团-S（09961.HK）2025 四季度业绩点评 ⚫ 核心观点 事件：2 月 26 日，携程集团发布 2025 年四季度及全年未经审计的财务业绩， 2025 年旅游市场韧性强劲，携程主营业务营收稳健增长，2025Q4 公司营收 154 亿元（同比+21%），净利润 43 亿元；2025 全年公司营收 624 亿元（同比+17%）， 净利润 334 亿元，同比显著增加主因 199 亿元投资利得贡献较多。 携程 2025Q4 及全年业绩表现亮眼。分业务来看，住宿预订业务 2025Q4 营收 63 亿元，同比+21%；全年营收 261 亿元，同比+21%，主要得益于出境游和国际酒 店预订需求。交通票务业务 2025Q4 营收 54 亿元，同比+12%，国际机票预订增 长强劲；全年营收 225 亿元，同比+11%。旅游度假 2025Q4 营收 11 亿元，同比 +21%，主要受国际业务扩张驱动；全年营收 47亿元，同比+8%。商旅管理业 2025Q4 营收 8.08 亿元，同比+15%，主要由企业采用管理 ...

美股大型科技股多数下跌，特斯拉跌逾2%，英伟达跌超1%，谷歌、苹果小幅下跌；微软涨超 1%，亚马逊、奈飞小幅上涨。 芯片股表现疲软，半导体产业链全线下挫，费城半导体指数跌超4.5%，闪迪跌近9%，美光科 技跌近8%，科天半导体跌逾6%，英特尔跌超5%，阿斯麦跌逾4%，台积电跌超4%。 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌超3%。金山云、晶科能源跌超8%，小鹏汽车、小 马智行跌超6%，阿里巴巴、爱奇艺跌近5%；携程网、网易小幅上涨。 记者丨曾静娇 编辑丨江佩霞 受中东局势影响，美东时间周二，欧美股市全线飘绿，德国DAX指数、法国CAC40指数跌超 3%，英国富时100指数跌逾2%；纳指跌超1%，道指下挫超400点，跌近1%。 争"，称"如果有的话，可能是我推动了以色列的手"。 目前伊朗"几乎所有军事能力都已被摧 毁" ， 接下来将"承受更大打击" 。 据财联社报道，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，伊朗冲突这加剧了美国经济前景的不确 定性，使得央行利率政策的走向更加难以预判。 据21世纪经济报道，源达信息证券研究所所长吴起涤表示，短期内，抗通胀的优先级可能会 被动提升，导致美联储推迟降息。美联储可能会考虑地缘 ...

[Table_Title] 【广发商社&海外】携程网(TCOM)/ 携程集团-S(09961.HK) | [Table_单位Finance] :人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入 | 53,294 | 62,409 | 71,522 | 81,541 | 92,694 | | ） 增长率（ % | 19.7% | 17.1% | 14.6% | 14.0% | 13.7% | | EBITDA | 17,613 | 37,939 | 18,510 | 23,380 | 26,441 | | 归母净利 NonGAAP | 18,041 | 31,839 | 20,094 | 22,986 | 25,993 | | 增长率（%） | - | 76.5% | -36.9% | 14.4% | 13.1% | | NonGAAP EPS(元/股) | 26.39 | 44.62 | 28.71 | 32.84 | 37.13 | | NonGAAP PE | 18.1 ...

SDICSI 2026 年 03 月 02 日 携程集团 (9961.HK/TCOM.US) 4 季度业绩略超预期，国际业务投入加码 4 季度业绩略超预期，其中收入超我们/市场预期 5%/4%，经调整净利润超我 们/市场预期 5%/8%。2025 年国际业务对总收入的贡献占比提升至 40%，管理 层强调国际业务及 AI 投入。我们维持 2026 年收入预测不变，下调经调整净利 润 5%，维持买入。 报告摘要 4Q25 业绩略超预期：净收入 154 亿元（人民币，下同，列明除外），同比增 21%， 超我们/市场预期 5%/4%，其中住宿预订同比增 15%，交通票务收入同比增 12%， 占总收入的 41%、35%，贡献收入净增量的 42%、22%。毛利同比增 20%，毛利 率同比稳定在 79%。经营利润 25 亿元，同比增 10%，略低于我们/市场预期 2%/4%；经调整归母净利润 35 亿元，超我们/市场预期 5%/8%。 2025 年主要经营数据：1）GMV：2025 年核心 OTA 业务 GMV 为 1.1 万亿元， 同比下降 8%，其中住宿预订/机票预订约为 2,800 亿元/5,500 亿元。2）国际业 ...

证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2026 年 3 月 2 日 [Table_Title] OpenAI 再获千亿美元融资，泡泡玛特加速推出新 IP [Table_Title2] 海外周观点 [Table_Summary] 核心内容: ► Claude 被美政府封杀后，登顶 APP Store 下载榜 据财联社，特朗普政府最新下令，要求联邦机构及与 军方合作的承包商停止与 Anthropic 公司开展业务往 来。此前，Anthropic 公司拒绝了五角大楼的要求， 不允许军方在无任何限制的情况下使用其人工智能技 术。与此同时， OpenAI 迅速补位，官宣与五角大楼达 成协议。根据 Sensor Tower 数据显示，周六（2 月 28 日 ） Claude 登 顶 App Atore 下 载 榜 ， 前 三 名为 Claude、ChatGPT、Gemini。Anthropic 坚守两条红 线：不进行大规模监视、不开发自主武器。此做法受 到民众的认同，收获了一波流量红利，许多网民通过 下载、订阅表示对 Claude 的支持。 ► OpenAI：再获千亿美元融资 2 月 27 日，OpenA ...

证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2026 年 3 月 2 日 [Table_Title] OpenAI 再获千亿美元融资，泡泡玛特加速推出新 IP [Table_Title2] 海外周观点 [Table_Summary] 核心内容: ► Claude 被美政府封杀后，登顶 APP Store 下载榜 据财联社，特朗普政府最新下令，要求联邦机构及与 军方合作的承包商停止与 Anthropic 公司开展业务往 来。此前，Anthropic 公司拒绝了五角大楼的要求， 不允许军方在无任何限制的情况下使用其人工智能技 术。与此同时， OpenAI 迅速补位，官宣与五角大楼达 成协议。根据 Sensor Tower 数据显示，周六（2 月 28 日 ） Claude 登 顶 App Atore 下 载 榜 ， 前 三 名为 Claude、ChatGPT、Gemini。Anthropic 坚守两条红 线：不进行大规模监视、不开发自主武器。此做法受 到民众的认同，收获了一波流量红利，许多网民通过 下载、订阅表示对 Claude 的支持。 ► OpenAI：再获千亿美元融资 2 月 27 日，OpenA ...

大摩闭门会：春节消费-分化起点，还是整体拐点？260227_导读 全文摘要 春节假期后的消费市场分析揭示了积极的零售餐饮数据，同比增长5.7%，受益于假期延长、暖冬及消费意愿恢 复。尽管如此，市场恢复仍显缓慢，体现出理性消费与价格敏感性。讨论覆盖了多个子板块，如线下服务、旅 行、酒店、餐饮、酒类及海外增长机会，特别强调了海南免税、餐饮、黄金珠宝、酒店行业的发展趋势与投资机 遇。 大摩闭门会：春节消费-分化起点，还是整体拐点？260227_导读 2026年03月01日 00:31 关键词 消费 春节 餐饮 酒店 旅游 白酒 乳制品 啤酒 化妆品 体育用品 黄金珠宝 海南免税 海底捞 通缩 地产 估值 盈利 超额 回报 投资策略 出海 全文摘要 春节假期后的消费市场分析揭示了积极的零售餐饮数据，同比增长5.7%，受益于假期延长、暖冬及消费意愿恢 复。尽管如此，市场恢复仍显缓慢，体现出理性消费与价格敏感性。讨论覆盖了多个子板块，如线下服务、旅 行、酒店、餐饮、酒类及海外增长机会，特别强调了海南免税、餐饮、黄金珠宝、酒店行业的发展趋势与投资机 遇。此外，体育用品、互联网（电商、即时零售、以旧换新）以及北美市场服装、电 ...

February 26, 2026 12:51 PM GMT Trip.com Group Ltd | Asia Pacific Steady operations against regulatory uncertainty | What's Changed | | | | --- | --- | --- | | Trip.com Group Ltd (TCOM.O) | From | To | | Price Target | US$87.00 | US$75.00 | TCOM delivered solid earnings and a healthy outlook. For the two market concerns, we believe the regulatory investigation outcome will reset the share price, and TCOM will be able to demonstrate that AI routing is not a real negative for OTAs. Solid global travel demand c ...

Core Viewpoint - Rosen Law Firm is investigating potential securities claims on behalf of shareholders of Trip.com Group Limited due to allegations of materially misleading business information [1] Group 1: Legal Action and Investor Rights - Investors who purchased Trip.com Group securities may be entitled to compensation through a class action without any out-of-pocket fees [2] - The Rosen Law Firm is preparing a class action to seek recovery of investor losses [2] Group 2: Stock Performance and Regulatory Issues - Trip.com stock fell 17% on January 14, 2026, after the company disclosed it is under investigation by China's market regulator for potential antitrust violations [3] Group 3: Rosen Law Firm's Credentials - Rosen Law Firm has a strong track record in securities class actions, having achieved the largest securities class action settlement against a Chinese company [4] - The firm has been ranked No. 1 for securities class action settlements in 2017 and has recovered hundreds of millions for investors over the years [4]