中金：维持速腾聚创跑赢行业评级 目标价47港元

ADAS业务：新平台定点势如破竹，海外及合资品牌拓展打开新局面 EM平台数字化新品获客户认可，EM平台产品已获得13家车企共56款车型定点。其中，面向L2+的EMX 已收获49款车型定点，公司预计2026年进入集中量产阶段，该行认为EMX有望成为ADAS业务的主要支 撑;EM4已搭载于极氪9X、智己LS6/LS9等多款车型，有望成为L3车型的核心配置。此外，公司累计获 得12家海外及合资品牌多款车型定点，包括欧洲最大汽车集团的多个合资品牌(订单规模超50万台)及北 美新能源车企(订单规模超50万台)，该行看好海外业务成为新增长极。 机器人与其他业务：下游场景规模落地可期，第二成长曲线确立 根据公告，公司与滴滴达成合作，其新一代Robotaxi将搭载10颗公司的车规级数字化激光雷达;公司以 E1R及Airy切入割草机器人场景，与多家行业TOP5客户达成合作，4Q25开始大规模量产;在城市配送领 域，公司已与全球90%的头部客户合作，新发布的Fairy已搭载于新石器无人车X3，实现发布即商业 化。10月，公司推出Active Camera2，完善具身智能布局。 公司3Q25业绩符合该行预期 3Q25公司实现营业收 ...