刚刚，QT正式结束，回购设施使用激增，这对整体流动性意味着什么？

美联储的量化紧缩（QT）进程已正式画上句号，但近期短期资金市场的动荡，包括一项关键紧急回购 工具的使用量飙升，表明流动性压力远未结束。 市场正迈入一个新的阶段，美联储将吸收大量新发行的国库券，同时规模庞大的抵押贷款支持证券 （MBS）将被推向市场。这一复杂的动态组合，使得整体流动性的未来路径充满不确定性。 根据美联储的计划，始于2022年年中的资产负债表缩减进程于12月1日正式结束。此前，这一进程已导 致银行体系的准备金水平大幅下降，尤其是在2025年年中美国债务上限僵局解决后，财政部现金账户 （TGA）重建，导致隔夜逆回购（RRP）工具使用量趋近于零，储备金水平急剧走低。 这一局面让市场焦点从QT的结束转向美联储下一步的资产负债表管理策略。分析师普遍预计，为防止 准备金进一步下滑并稳定金融体系，美联储可能很快需要重启资产购买。未来数月资金市场的表现，特 别是回购利率的波动，将成为决定美联储何时以及以何种速度再次扩张其资产负债表的关键。 联储新策略：从缩表转向定向购债 随着QT的结束，美联储资产负债表的规模在短期内将保持稳定。 尽管主动"缩表"已经停止，但资金市场的紧张情绪并未缓解。数据显示，12月1日，美联 ...