速腾聚创(2498.HK)：4Q25有望实现盈利 预计明年销量放量增长

3Q25 收入环比下降10.6%，预计4Q25 实现扭亏为盈。 EM 系列产品获得多款车型定点，Robotaxi 对雷达需求的潜力巨大。 重申"买入"评级，最新目标价为41.40 港元。 机构：华兴证券 研究员：王一鸣 4Q25 有望实现盈利，预计明年销量放量增长 3Q25 收入环比下降，预计4Q25 实现扭亏：根据速腾聚创3Q25 季报，当期收入为4.07亿元（同比持平/ 环比 -10.6%），ADAS 和机器人分别贡献2.45 亿元（同比 -25.7%/ 环比-9.8%）和1.42 亿元（同比 +157.8%/环比 -3.3%）；激光雷达总销量为18.6 万颗（同比+34.0%/环比 +17.3%），用于ADAS 和机器 人的分别为15.0 万颗（同比 +14.3%/环比+21.2%）和3.6 万颗（同比 +393.1%/环比 +3.2%）。本季度收 入下滑的主要原因是ADAS雷达单价下降至1,600 元（二季度为2,200 元）。当期综合毛利率为23.9% （同比+6.4ppts/ 环比 -3.8ppts），三费总额为2.63 亿元（同比 +44.8%/ 环比 +14.0%）。综合而言，调整 后（N ...