天立国际控股(1773.HK)：存在一次性费用影响 期待明年招生恢复增长及AI业务突破

FY2025 集团总收入/年内利润/经调归母净利/经营性现金流分别为35.89/6.48/6.18/8.53 亿元、同比增长 8.1%/16.5%/7.0%/3.1%，符合业绩预告。调整项合计为0.305 亿元（股份奖励计划及购股权计划开支0.26 亿元、外汇亏损0.008 亿元、因升值而产生的折旧摊销0.1 亿元、合营联营公司溢利-0.009 亿元、物业厂 房减值拨回1 亿元、商誉减值亏损0.09 亿元、金融资产减值亏损0.03 亿元、减值亏损确认的递延税项 0.24 亿元）。 拆分上下半年来看，上半财年收入/利润分别为18.76/3.90 亿元，同比增长14.0%/36.3%；下半财年收入/ 利润分别为17.13/2.59 亿元，同比增长2.2%/-4.3%，下半年利润下滑、整体来说，我们分析公司在FY25 主要受到：1）行业高中扩招叠加公司侧重A 类学生的策略变化，影响了招生人数；2）公司对AI 等投 入加大，但我们分析其中包含了一次性费用影响约1.1-1.2 亿。 公司派发末期股息3.9 分，中期派息为5.78 分，分红率维持30%，对应股息率3.98%。 分析判断: 机构：华西证券 研究员：唐爽爽/ ...