AI热潮里的科技股估值密码：现金流说了算

沃伦.巴菲特常说，股市短期是投票机，长期则是称重机。这位即将卸任的伯克希尔.哈撒韦首席执行官 也曾声称自己不懂科技股。然而，他的这句格言却能很好地解释当前人工智能热潮中，苹果 (AAPL.US)、微软(MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、Meta Platforms(META.US)和亚马逊(AMZN.US) 这几家公司的估值现象。 关于哪家科技巨头在AI领域领先的叙事似乎每月都在变化。近期发布Gemini3后，Alphabet目前处于上 升势头。这款基于自研芯片训练的模型在基准测试中令观察者惊叹。几个月前，扎克伯格领导的Meta 则通过激进抢夺人才吸引了眼球。可以说，至少在非正式的AI热度排行榜上，唯一不变的是苹果始终 落后。这家市值4.2万亿美元的iPhone制造商，其CEO蒂姆.库克并非大型语言模型的前沿开发者，该公 司也基本避开了行业资本密集型的数据中心建设。 在市场沉浸于AI热潮之际，从逻辑上讲，库克的超然立场可能导致其估值受损。但事实上，情况恰恰 相反。根据数据，这家位于加州库比蒂诺的集团基于2026年预期收益的市盈率为34倍，这比五大巨头中 估值次高的亚马逊高出15%，后者的 ...