大行评级丨招银国际：将正力新能列为“买入”首选股之一，高效管理带来的强劲盈利能力有望被市场充分挖掘

招银国际发表研报，预计2025年中国乘用车零售销量和批发销量均将创下新高。展望2026年，该行预 计，尽管补贴削减，中国乘用车零售销量将基本持平，批发销量将同比增长2.9%；其中，新能源汽车 零售销量将同比增长15.5%，达到1493万辆，市场份额将达到61.8%，这主要得益于众多新车型的推 出，乘用新能源汽车批发销量将同比增长18.5%，达到1850万辆。同时，该行预计新能源汽车出口量将 同比增长40%，从而带动海外新能源汽车市场在2026年的销量增长。 该行将正力新能列为首选股之一，维持"买入"评级，目标价为18港元。该行认为正力新能是2025年上市 的次新股，尚存未被投资者充分挖掘的情形，并列出看好该股的四个关键原因：1）与大多数同行相 比，正力新能的历史包袱要轻得多。叠加管理层通过标准化电芯和平台化电池组等方式，多维度重点提 高生产效率，使其毛利率已达到行业领先水平，仅次于行业龙头。2）零跑汽车强劲的销售增长将助力 正力新能在2025年实现销售额和毛利率的提升，而客户结构的优化，包括广汽丰田、大众和上汽集团等 新客户车型的加入，将推动其销售增长，毛利率、净利润率进一步提升。3）随着储能电池市场前景更 ...