金蝶国际(00268.HK)：企业SAAS服务领军者 AI赋能重构管理软件

机构：国信证券 研究员：熊莉/张伦可/刘子谭 企业管理解决方案完善，积极推进AI 落地。公司是全球领先的企业管理云SaaS 服务商，构建了覆盖企 业全生命周期的数字化解决方案，主要产品包括企业级AI 平台金蝶云苍穹，SaaS 管理云星瀚、星空、 星辰。公司自2011 年开启云转型，2025H1 公司云服务收入占公司收入比重达83.74%。随着订阅模式的 成熟，公司收入持续提升，2020-2024 年间CAGR 达16.84%，近年来销售毛利率、净利率均有所回升。 云原生EBC 重构管理软件，为AI 落地的必要方案。公司与Gartner 共同提出企业数字化管理进入后ERP 时代，开始向云原生EBC 转型。EBC 把原本封闭的功能模块重新拆分成可被AI 调用的能力服务，成为 企业AI 落地必要的接口层。公司为云原生EBC 转型的先驱，客户粘性持续提升。 信创、更新需求推动软件换代，国产替代仍有较大空间。在ERP 换代需求推动下，央国企引领ERP 招 投标数量上行，并逐渐开始ERP 系统的国产化替代。 当前星瀚和苍穹已经实现了与中国电子系、电科系、华为系以及中科院系等国内主流信创生态的全栈适 配，成为国内央企和50 ...