国投证券：首次覆盖华润饮料予“买入-A”评级 怡宝作为头部品牌行业地位稳固

居民健康意识提升，饮用水行业稳步扩容 国投证券发布研报称，华润饮料(02460)是纯净水龙头企业，怡宝作为头部品牌行业地位稳固。作为刚 需产品，包装水从长期来看需求较为稳定，同时公司饮料业务覆盖茶饮、果汁、运动功能三大热门类 别，持续推进包装水、饮料双轮驱动战略，长期竞争力较强。参考可比公司25年平均估值，给予买入- A投资评级，对应22x，6个月目标价13.86元人民币。(汇率：1CNY=1.1004HKD)。 投资建议：下半年公司计划增设2家工厂，其中自建的浙江工厂预计于Q4投产，生产效率有望得到提 升。该行预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-11.97%、6.61%、8.64%，净利润的增速分别 为-7.10%、9.32%、5.49%。25年可比公司估值均值为21.49X。 国投证券主要观点如下： 风险提示：需求复苏不及预期风险，新品拓展不及预期风险，行业竞争加剧风险。 包装水是人们日常生活中的刚需产品，随着我国居民健康意识提升，中大规格瓶装水及桶装水在家庭和 户外出行等场景中的使用逐渐增加，小规格瓶装水凭借其灵活的优势，在体育运动等场景中也获得更加 广泛使用。据欧睿统计，24年我国瓶装水市 ...