日前，华润饮料（02460.HK）发布了一则看似寻常的董事变更公告。 公告显示，原非执行董事曹越因工作安排辞任，取而代之的是拥有超过34年食品饮料行业经验的行业老将王德刚。 公开资料显示，王德刚是一名在食品饮料行业深耕34年的老将，曾在今麦郎食品股份有限公司担任饮品营销中心总经理，并在康师傅控股有限公司担任多个 高层职位。其加如华润饮料董事会后，不仅被任命为非执行董事，还被委任为战略与投资委员会主席。 外界对此普遍解读为华润饮料意图借助外部资深力量，在战略、产品与渠道层面寻求破局的关键信号。 根据华润饮料披露的2025年中报，报告期内实现营收62.06亿元，同比下滑18.52%；股东应占溢利位8.05亿元，同比下滑28.63%；毛利率同比减少2.2个百分 点至46.67%。而以怡宝为代表的核心业务包装饮用水收入同比下降23.1%，在农夫山泉、康师傅等巨头激烈竞争中增长受阻。 与此同时，华润饮料的饮料业务虽在2025年上半年实现了21%的同比增长，但其整体营收占比仅为15.39%，距离成为支撑公司稳健发展的"第二增长曲线"仍 有长路要走。 王德刚的加入并担任战略与投资委员会主席后，能否将其自身经验与华润体系结合 ...

上市規則的涵義 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （以存續方式於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號： 2460） 持續關連交易 2026-2028年框架貸款協議 2026-2028年框架貸款協議 董事會欣然宣佈，於2025年12月11日，本公司(1)與華潤（集團）訂立2026-2028年境外框架貸 款協議及(2)與華潤股份訂立2026-2028年境內框架貸款協議。 於本公告日期，本公司由華潤（集團）間接持有約50.04%股權，而華潤（集團）由華潤股份 間接全資擁有。因此，根據上市規則，華潤（集團）及華潤股份為本公司的關連人士。 由於2026-2028年框架貸款協議項下擬進行交易之一項或多項適用百分比率超過0.1%但均無超 過5%，故其項下擬進行之交易須遵守申報、公告及年度審閱規定，惟獲豁免遵守上市規則第 14A章項下之獨立股東批准規定。 I. 背景 董事會欣然宣佈，於2025年12月11日，本公司(1)與華潤（集團）訂立2026- ...

居民健康意识提升，饮用水行业稳步扩容 国投证券发布研报称，华润饮料(02460)是纯净水龙头企业，怡宝作为头部品牌行业地位稳固。作为刚 需产品，包装水从长期来看需求较为稳定，同时公司饮料业务覆盖茶饮、果汁、运动功能三大热门类 别，持续推进包装水、饮料双轮驱动战略，长期竞争力较强。参考可比公司25年平均估值，给予买入- A投资评级，对应22x，6个月目标价13.86元人民币。(汇率：1CNY=1.1004HKD)。 投资建议：下半年公司计划增设2家工厂，其中自建的浙江工厂预计于Q4投产，生产效率有望得到提 升。该行预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-11.97%、6.61%、8.64%，净利润的增速分别 为-7.10%、9.32%、5.49%。25年可比公司估值均值为21.49X。 国投证券主要观点如下： 风险提示：需求复苏不及预期风险，新品拓展不及预期风险，行业竞争加剧风险。 包装水是人们日常生活中的刚需产品，随着我国居民健康意识提升，中大规格瓶装水及桶装水在家庭和 户外出行等场景中的使用逐渐增加，小规格瓶装水凭借其灵活的优势，在体育运动等场景中也获得更加 广泛使用。据欧睿统计，24年我国瓶装水市 ...

公司25H1实现营业收入62.06亿元，同比-18.52%；实现归母净利润8.05亿元，同比-28.63%；实现扣非 归母净利润7.69亿元，同比-31.56%。分产品看，25H1包装饮用水/饮料分别实现营收52.5/9.6亿元，同 比-23.1%/+21.28%。其中，小规格瓶装水/中大规格瓶装水/桶装水分别实现营收31.9/18.3/2.3亿元，同 比-26.2%/-19.4%/-1.5%。饮料为公司打造的第二曲线，25H1共推出14款新品SKU，收入实现稳定增 长，营收占比提升至15.4%。渠道方面，公司持续提高终端网点覆盖率，目前拥有传统、KA、特通、 教育、休闲娱乐、电商、餐饮等渠道类型，并作为国家队官方饮用产品与国际体育赛事深度捆绑提高品 牌知名度。 投资建议：下半年公司计划增设2家工厂，其中自建的浙江工厂预计于Q4投产，生产效率有望得到提 升。该行预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-11.97%、6.61%、8.64%，净利润的增速分别 为-7.10%、9.32%、5.49%。25年可比公司估值均值为21.49X。 风险提示：需求复苏不及预期风险，新品拓展不及预期风险，行业竞争加剧风 ...

综合来看，25H1 公司净利率为13.3%，同比-1.9pct。 包装水是人们日常生活中的刚需产品，随着我国居民健康意识提升，中大规格瓶装水及桶装水在家庭和 户外出行等场景中的使用逐渐增加，小规格瓶装水凭借其灵活的优势，在体育运动等场景中也获得更加 广泛使用。据欧睿统计，24 年我国瓶装水市场规模（RSP）为2450亿元，16-24 年复合增速约为5.7%， 预计25 年市场规模可达2517 亿元，同比+2.75%。公司作为包装水行业龙头，旗下怡宝是饮用纯净水头 部品牌之一，有望受益行业扩容。 包装饮用水整体承压，饮料端增速亮眼 公司25H1 实现营业收入62.06 亿元，同比-18.52%；实现归母净利润8.05 亿元，同比-28.63%；实现扣非 归母净利润7.69 亿元，同比-31.56%。分产品看，25H1 包装饮用水/饮料分别实现营收52.5/9.6 亿元，同 比-23.1%/+21.28%。其中，小规格瓶装水/中大规格瓶装水/桶装水分别实现营收31.9/18.3/2.3 亿元，同 比-26.2%/-19.4%/-1.5%。 上半年包装饮用水行业竞争加剧，叠加公司库存、渠道优化，小规格、中大规格瓶装 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a target price of 13.86 CNY over the next six months [7][9]. Core Insights - The report highlights that the bottled water market in China is expected to grow steadily, with a projected market size of 251.7 billion CNY in 2025, reflecting a year-on-year increase of 2.75% [1]. - The company has faced short-term performance pressure due to intensified competition in the bottled water sector, but it is well-positioned to benefit from long-term demand stability in essential products like packaged water [4]. - The beverage segment is seen as a second growth curve for the company, with a 21.28% increase in revenue from beverages in the first half of 2025 [2]. Financial Performance Summary - In the first half of 2025, the company reported a revenue of 6.206 billion CNY, a decrease of 18.52% year-on-year, with a net profit of 0.805 billion CNY, down 28.63% [2]. - The gross margin for the first half of 2025 was 46.7%, a decline of 2.6 percentage points compared to the previous year, primarily due to revenue decline and a shift in sales structure towards lower-margin beverage products [3]. - The company plans to enhance production efficiency by establishing two new factories, with one expected to commence operations in Q4 2025 [4]. Market and Competitive Landscape - The bottled water industry is experiencing increased competition, leading to significant revenue declines in small and medium-sized bottled water segments [2]. - The company has launched 14 new beverage SKUs in the first half of 2025, contributing to a revenue share increase to 15.4% from the beverage segment [2]. - The company is leveraging its brand recognition through partnerships with international sports events, enhancing its market presence [2]. Future Projections - Revenue growth projections for the company are -11.97% in 2025, followed by 6.61% in 2026 and 8.64% in 2027 [9]. - Net profit growth is expected to be -7.10% in 2025, with subsequent increases of 9.32% in 2026 and 5.49% in 2027 [9].

王德刚先生自2025年12月8日起获委任为非执行董事、战略与投资委员会主席、审核委员会成员及薪酬 与考核委员会成员。 华润饮料(02460)发布公告，曹越女士因其他工作安排，自2025年12月8日起辞任非执行董事、本公司战 略与投资委员会主席、本公司审核委员会成员及本公司薪酬与考核委员会成员职务。 ...

王德刚先生自2025年12月8日起获委任为非执行董事、战略与投资委员会主席、审核委员会成员及薪酬 与考核委员会成员。 智通财经APP讯，华润饮料(02460)发布公告，曹越女士因其他工作安排，自2025年12月8日起辞任非执 行董事、本公司战略与投资委员会主席、本公司审核委员会成员及本公司薪酬与考核委员会成员职务。 ...

董事名單與其角色和職能 華潤飲料（控股）有限公司董事（「董事」）會（「董事會」）成員載列如下： （以存續方式於開曼群島註冊成立的有限公司） （ 股份代號： 2460） 周永健博士 李引泉先生 姚洋博士 鄭寶川女士 1 董事會設立四個委員會。下表提供各董事在該等委員會中所擔任的職位。 | | | 董事會委員會 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 薪酬與考核 | 戰略與投資 | | 董事 | 審核委員會 | 提名委員會 | 委員會 | 委員會 | | 張偉通先生 | | C | | | | 李樹清先生 | | | | M | | 周劍波先生 | | | | M | | 張建民先生 | | | M | | | 林國龍先生 | M | | | | | 肖寧先生 | | | | M | | 王德剛先生 | M | | M | C | | 趙典博士 | | M | | M | | 周永健博士 | M | | M | | | 李引泉先生 | M | M | C | | | 姚洋博士 | C | M | | M | | 鄭寶川女士 | M | M | M | | 附註： ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任 何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 及 董事會下屬委員會組成之變更 非執行董事、戰略與投資委員會主席、審核委員會成員及薪酬與考核委員會成員之辭任 華潤飲料（控股）有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事 （「董事」）會（「董事會」）謹此宣佈，曹越女士（「曹女士」）因其他工作安排， 自2025年12月8日起辭任非執行董事、本公司戰略與投資委員會（「戰略與投資委員 會」）主席、本公司審核委員會（「審核委員會」）成員及本公司薪酬與考核委員會 （「薪酬與考核委員會」）成員職務。 曹女士已確認，彼與董事會概無意見分歧，亦無任何有關彼辭任的事宜須提呈本公司 股東及香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）垂注。 （以存續方式於開曼群島註冊成立的有限公司） （ 股份代號： 2460） 董事變更 王先生已與本公司訂立委任函件，任期為三年，惟須根據本公司組織章程細則於股東 大會輪值退任及膺選連任。王先生將不會從本公司收取董事袍金及其他形式的薪酬。 ...