小菜园(0999.HK)：大众便民中餐龙头 高质价比&快速扩张

机构：信达证券 研究员：范欣悦/陆亚宁 公司是我国大众便民中式餐饮的领导者。公司以"小菜园"为主要品牌，致力于提供"好吃不贵"的就餐体 验，同时还拥有"菜手""观邸""复兴楼"等5 个品牌。截至25 年6 月末，拥有672 家"小菜园"门店。根据 Frost&Sullivan，按23 年的门店收入统计，"小菜园"在客单价50100元的中国大众便民中式餐饮市场的 所有品牌中排名第一，市场份额0.2%。 前厅-后厨-扩张均实现标准化运营。不断完善标准化的管理和运营模式，涵盖菜品标准化、服务标准 化、供应链一体化、培训常态化、食品安全及质量控制标准化和拓店标准化等各个方面，助力公司快速 扩张和降本增效。 门店快速扩张，单店模型优异，开店空间广阔。23 年开始，进入快速开店周期，每年拓店超过100 家， 根据公司官方公众号，截至25 年11 月末，全国直营门店（含待开业）816 家。公司计划到26 年底"小菜 园"门店达到约1000 家。新开门店在现金流层面表现优异，对于新开"小菜园"门店，首次收支平衡期一 般为12 个月；截至24 年8 月末已经收回投资的门店的平均投资回收期约为13.8 个月。门店利润表端表 ...