“买买买”冲业绩，孩子王港股IPO背后暗藏商誉“雷区”

带着跨界雄心闯港股。 《投资者网》引力丨张静懿 2009年，卖掉五星电器套现数亿的汪建国，在南京开出第一家孩子王。与当时普遍的小型母婴店不同，孩子王首创"商品+服务+社 交"的大店模式——门店平均面积约2500平方米，不仅是卖场，更是亲子互动、妈妈社交、育儿知识分享的"第三空间"。这种超前理 念使其迅速崛起，2021年10月登陆创业板时，已是行业公认的龙头。 然而，A股上市后的现实却很骨感。重资产运营模式遇上新生儿数量断崖式下跌，2021至2023年，公司归母净利润连续三年下滑， 最大跌幅近50%。店均收入从2018年的2414.92万元/年，一路跌至2024年的1248.46万元/年，引以为傲的"大店模式"遭遇严峻挑战。 面对困境，孩子王选择"突围"。2023年，公司提出"三扩"战略：扩品类、扩赛道、扩业态，并开启并购狂潮。2023，公司以10.4亿元 全资收购竞争对手乐友国际65%的股权，补强北方市场；2024年底，斥资1.62亿元收购幸研生物60%股权，切入妈妈们的美妆护肤赛 道；2025年年中，又以16.5亿元（溢价超500%）拿下丝域集团，一举将业务从育儿场景延伸至养发赛道。这一系列动作，旨在突破 ...