汇量科技(01860.HK)：AI+程序化广告分销龙头 数据-算法飞轮驱动高增周期已至

国内程序化广告龙头，数据算法飞轮驱动增长。与传统的广告代理商不同，AI 程序化广告赛道至少具 有三重优势：1）算法提效决定α：依靠算法提效带动广告ROAS增长赢得广告主的预算分配增长，可同 时享受广告大盘增长的β和自身算法提效的α；2）具有明显飞轮效应：算法依靠数据积累训练提效，数 据依靠广告投放积累，广告规模依靠算法进步扩张；3）竞争力来自算法提效：增长依靠自身算法提 效，本质是提高单位流量价值，且可吸引长尾广告主投放提高广告渗透率，自我提效即可创造增量，无 需与友商过分竞争。汇量科技为国内程序化广告龙头公司，从规模和实力排名看已位列全球前三，我们 既看好AI 程序化广告作为蓝海赛道的潜力，也看好公司在自身数据-算法飞轮驱动下的增长潜力。 IAP 智能算法上线，量价齐升趋势已现。公司目前以游戏IAA（应用内广告）变现为主，2025 年4 月、 7 月分别上线Hybrid/IAP ROAS 智能出价产品，依靠前期广告数据积累加强对IAP（应用内内购）广告 的布局。IAP 面向的客群更小，付费能力差异化更大，对广告算法的精确度要求更高，因此具有更高的 ROAS 与利润率。从行业看，游戏市场中IAP 变现为主流， ...