中金：光伏玻璃行业盈利分化加大 头部企业利润率中枢有望上浮

供需方面，2026年产能利用率两极分化加深，若达到供需平衡，国内光伏玻璃产能相较今年需减产 5000-20000吨。由于明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求下滑约23-36%；海外组件需求有望较今 年增长约60GW，总需求有望达到150GW，中金公司测算仍需要国内调配8800吨产能，以玻璃形态直销 海外。基于这种情况，中金公司认为，有海外客户基础的光伏玻璃企业仍能保持相对较好的开工率；而 产品出口能力有限的企业最终会因库存持续增加且无法转化为收入，使得生产经营维系压力增加，最终 导致现金流断裂，产能被动出清。 价格及成本方面，明年相较今年有望趋于稳定。今年2.0mm光伏玻璃含税均价12.59元/平方米，同比下 滑15.83%。中金公司认为，明年均价按照不得低于成本价销售的指引，全年有望维持在13-13.5元/平方 米。成本方面，明年整体存在小幅压降的空间，主要系重碱、超白石英砂供过于求，价格有小幅下调空 间，天然气价格平稳，澄清剂中锑用量逐步降低所致。 中金公司（601995）发布研究报告称，明年头部光伏玻璃企业利润率中枢有望上浮，而二线以下企业利 润存在继续下探的风险。国内方面，明年龙头玻璃企业国内盈利较 ...