银河证券：预计2026年会有1-2次降息，总计调降政策利率10-20BP

1、不同风险利率的比价关系。即风险溢价需保持在合理水平，企业融资利率不应低于国债收益率。因 此存款利率和贷款利率进一步下行的空间被约束； 2、商业银行资产端利率和负债端利率的关系，保持银行合理净息差，需要商业银行资产端和负债端利 率保持更为合理的比价； 3、不同类型资产收益率的关系。这意味着存款利率和债券收益率需要保持合理利差。 货币政策展望：一季度的宽松路径将是降准和结构性降息。 【大河财立方消息】12月25日，银河证券研报称，12月18日，中国人民银行货币政策委员会召开2025年 第四季度例会。货币政策表述延续中央经济工作会议的定调，但没有明确提及"灵活高效运用降准降 息"。 本次会议最值得关注的重要变化：社会综合融资成本进一步下行面临利率比价的束缚。从"推动社会综 合融资成本下降"转变为"促进社会综合融资成本低位运行"，表明在目前社会综合融资成本已处于"低 位"的背景下，继续推动其进一步下行面临利率比价的约束。 央行货币调控的中间变量将从"数量型和价格型调控并行"逐步转向"以价格型调控为主"，以价格调控为 主，关键在于畅通市场化利率形成和传导机制，而如果希望畅通市场化利率形成和传导机制，就必须保 持合理 ...