锅圈(02517.HK)：重构餐饮零售效率 场景扩展驱动新一轮增长

成熟的商业模式+全链路整合能力背书，渠道、供应链、品牌三重壁垒构筑竞争优势。 1）渠道：公司采取轻资产加盟模式拓张门店，截至2025Q3，公司门店覆盖31 个省份，数量达到10761 家，门店数量规模领先同业。公司在"山河四省"有着较高的渗透率，70%以上门店分布在三线以上的高 线城市，线下门店网络的深度和广度仍可向新地区及下沉市场渗透；2）供应链：依托上游持续的产业 建设和产业投资，以及对冷链物流体系的持续优化，锅圈已布局7 家自有食品工厂，覆盖牛肉、滑类、 丸类、水产、火锅底料等核心品种，并实现了全国大部分门店的"次日达"物流网络，兼具工业化生产能 力和零售响应速度的双重优势；3）品牌：公司坚持场景化营销，绑定娱乐、社交、运动等新消费场景 建立品牌心智。线上以抖音为核心阵地，用"爆品套餐+达人种草+明星直播+全民共创"的组合拳引流消 费者到线下门店履约兑现，线下聚焦"情感共鸣价值"，通过会员日、社区节等多样化的活动，持续激活 会员，创造增量收入。截至2025 年11 月，公司会员数量突破6000 万。 机构：中泰证券 研究员：何长天/熊欣慰/赖思琪 深加工食材，为消费者提供餐食解决方案。锅圈2015 年在 ...