开源证券：首予美丽田园医疗健康“买入”评级 双美模式领跑者

开源证券发布研报称，首次覆盖，给予美丽田园医疗健康(02373)"买入"评级，美丽田园是国内领先的 高端美容与健康服务集团，已形成"双美+双保健"业务体系。公司会员资产优质，未来依托高效数字化 与整合管理能力推进"内生+外延"战略布局，有望实现收入规模及盈利能力进一步提升。 开源证券主要观点如下： 生美构筑信任资产，"双美+双保健"业务实现价值升级 (1)客群资产：公司生活美容业务持续深耕高端客户，通过优质项目体验和精细化客户维护，将一次性 消费沉淀为长期关系，实现高质量客户的获取与留存。 (2)转化逻辑：高端客户通过生活美容建立信任心智，通过一站式服务转化至高客单价的医美及保健业 务，同时为医美术后修复提供保障，增强客户粘性。客户转向医美年均消费三倍提升，实现以较低的边 际成本撬动高盈利业务。公司"双美+双保健"业务协同，2025H1整体获客成本仅2%且呈现持续下降趋 势，通过生活美容业务向医美进行客流转化，形成获客端的重要竞争壁垒。 强整合能力打通"内生+外延"发展路径 (2)外延：公司具备丰富整合经验并已沉淀出成熟并购方法论，即能够在短期内完成降本提效并释放协 同效应，强劲整合能力已通过奈瑞儿等案例得到 ...