IFBH(6603.HK)：IF表现良好 INNOCOCO渠道调整逐步到位

机构：中邮证券 研究员：蔡雪昱/张子健 投资要点 品牌IF 椰子水延续良好表现，公司同步推进品牌建设与运营完善。IF 椰子水25 年预计保持较快增长势 头，增速领先行业平均水平；Innococo25 年上半年销量出现下滑，下半年受渠道调整影响订单交付，预 计整改后年底将恢复正常，因此我们预计下半年市场表现将继续承压。公司25Q3 市场份额较去年同期 有所提升，目前经销商库存处于合理可控的正常区间。从行业层面来看，2025 年椰子水行业预计整体 增速在27.18%，高于软饮行业整体增速7.78%、碳酸饮料5.52%、包装水12%和功能饮料10%，椰子水行 业整体仍处于高速增长期。 渠道持续扩张，网点拓展成效显著。公司25 年9 月签约中粮名庄荟，预计未来仍将有代理商拓展计划， 渠道布局力度不断加大，26年预计继续推进渠道拓展。成本端随着近几年原产地产能持续扩大，25 年 椰子采购成本有所下降，26 年预计除延续这一成本优化利好外，还将通过更多举措提升供应链运转效 率、进一步优化成本结构。品牌端9 月 Innococo 官宣代言人（时代少年团），同步推出新品，并配合开 展一系列市场营销推广活动。26 年将持续推进 ...